中國已成危機最大贏家

中國已成為金融危機和經濟危機后最大的贏家。去年年底時，許多人曾懷疑中國是否能實現今年經濟增長8%的目標。如今，誰還敢有這樣的懷疑？

憑借逾2.1萬億美元的外匯儲備、巨額的貿易及經常賬戶盈余以及穩健的財政狀況，中國政府能夠動用一切手段來支撐金融體系和經濟運轉。

同時，正如一位出席大連世界經濟論壇（World Economic Forum）「新領軍者」年會的中方高層人士所言：「老師們犯了大錯」。的確，任何到訪亞洲的人都會認識到，西方在金融和經濟能力方面的聲望嚴重受損，中國卻名聲大振。幸運之輪正在轉向。

由此立刻出現了三個問題。中國應對此次危機的表現如何？中國重新出現的增長勢頭能否持續？它的復蘇會給全球經濟帶來多大的幫助？

第一個問題的答案是：（中國的表現）令人吃驚。上周末公布的數據顯示，中國8月份的工業增加值同比增長12.3%，高于7月份的10.8%，創一年來最大增幅。

在此背后，是銀行信貸自3月份以來每月以近30%的同比增幅增長。因此，自3月份以來固定資產投資每月也以逾30%的同比增幅增長，截至8月份的年內增幅達33%，也就不足為奇。今年第二季度，中國經濟同比增長了7.9%，高于第一季度的6.1%�？磥淼谌�季度的數字肯定還會更高。

人們目前預計，中國將輕松實現8%的增長目標。在今年2、3、4月份的時候，人們曾普遍預計中國經濟「僅僅」將增長7%。到了8月份，這一數字升至8.3%，人們還預計明年中國經濟將增長9.3%。

這種增長提速是可持續的嗎？兩個字，是的。銀行信貸和流動性的激增正不可避免地影響到資產價格，特別是股價。但在全球經濟（至少近期內）更大程度上是面臨通縮（而非通脹）威脅之際，對一個本幣不斷走強、且完全融入世界經濟的經濟體而言，出現過度通脹的幾率微乎其微。此外，中國政府具有償付能力。正如中國總理溫家寶在大連指出的，「我們……把財政赤字和國債規模分別控制在國內生產總值（GDP）的3%和20%左右」。即使不良貸款有所上升，中國也完全有能力對其金融體系進行資本重組。人們應當關注的是，中國的增長模式是否可取。溫家寶在講話中強調了刺激計劃的廣度。但該計劃最大的驅動因素仍然是固定資產投資。這帶有三重風險：它可能加劇產能過剩，導致中國需要更大規模的刺激性支出或更大規模的出口；事實可能會證明，它在創造就業方面的效果沒那么理想；它可能會阻礙中國轉變為一個消費驅動程度更高的經濟體。

最后，無論中國在提升國內需求方面取得多大成功，它也不會成為拉動世界經濟的火車頭。誠然，中國的商品貿易順差確實在不斷收窄：今年第二季度為350億美元，同比下降40%。中國的經常賬戶盈余也在收窄：今年其在GDP中所占的比例可能會降至6%，2007年的數字為11%。

不過，由于中國仍僅占全球產出的8%左右，因此規模過小、不足以充當世界的火車頭。即便中國的對外盈余減少一半，也只能令世界其它地區的總需求增加0.4%。

中國應對此次危機的表現引人矚目。在發達國家苦苦掙扎之時，中國卻蒸蒸日上。中國明白這一點，它的伙伴們也必須如此。