私募基金調研中國船舶
2010-08-10 08:44:59 來源：理財周報編輯：國際船舶網 我有話要說

    中國船舶（600150.SH）曾經是中國牛市的第一指標股。而其行業屬性，也決定了其在宏觀經濟復蘇進程中是一個重要的觀測點。
    作為一個盈利能力已經趕超日韓船企，在手訂單等三大指標位居全球第二的企業，中國船舶已經充分證明了它的競爭優勢。
    日前，理財周報聯合部分知名私募基金老總，走訪調研了中國船舶。
    造船周期滯后1－2年
    戚春偉（上海三贏投資董事長）：中國船舶整體上市進展如何？
    施衛東（中國船舶董秘、總經理助理）：現在因為行情不好，所以我們終止了一些上市的后續動作。本來是個整體上市的項目，現在只做了一半。因為證監會要解決同業競爭問題，我說沒法往前走：要注入的資產，原來是盈利的，現在可能變為虧損。投資者就不一定歡迎。我也不愿意在這種逆市場的情況下做。
    戚春偉：現在我們有些客戶是遠洋運輸類的公司，像招商輪船、中遠航運都是我的客戶，去年他們業績也不好，不約而同開始對未來有信心，想買你們的船。
    施衛東：他們認為見底了，那我們離見底也不遠了。因為我們比起他們來說比較滯后。從造船和整個經濟來說應該有一年半到兩年的滯后期，別人比較困難的時候我到現在還挺好的，但是明年或者后年他們順利了我的業務開始比較艱難。因為我們是接訂單做活的。比如，我2009年的訂單就很少，但是今年訂單就開始多了，不過價格也低了。
    鄭培敏（上海榮正投資董事長兼首席合伙人）：鋼鐵占成本多少？
    施衛東：鋼鐵直接比例占30%左右。其它還有一些配件、柴油機(產品庫求購供應)也是用鋼的，但是都是用直接的價格拿成品，不算進鋼鐵的。
    戚春偉：中國船舶的業績，真正走上坡路，可能要到2013年吧？
    施衛東：現在只能這樣推測。我們就希望現在這樣的業績，過兩年就可以往上提了。但是可能往下落。今年的階段情況還挺好的�，F在毛利率低。工業制造企業不靠外部的延伸，每年如有10%的增長，這個企業其實很好。
    張東波：深海半潛式鉆井是代表國內技術水平的標桿�！‖F在已經出水了。塢里面大合攏，合攏完以后就到碼頭做一些后續的工作，比如一些不大的機械設備的安裝。年底可完工。它對公司現狀沒有什么影響，但是它后續的示范影響很大，占據最高領域的產品已經做完了。那么在后續訂單方面，我們就有優勢，因為沒有其他人做這個。
    戚春偉：現在現金比較充裕，暫時投資不會激進，未來三年紅利政策怎么樣？
    施衛東：未來三年紅利政策也還可以。大股東有60%股份，也希望拿紅利。
    投機性客戶入場
    戚春偉：客戶是原有的那些國有的運輸公司還是國際上的運輸公司？
    施衛東：都是國際上的。國內的不多。中國造船80%是供向國外的，20%是提供給國內的。
    鄭培敏：未來客戶里面，公司會往哪些方面發展？
    施衛東：船東的話就這幾種，一種是自己要住要用的，還有一種是買了要投資用來租賃的。船就像房子。一條船有20年的周期，有些是自己航運，像馬斯基、達菲，臺灣的玉龍、長龍等等，每年都要造很多船。還有一些是做投機的，買了船是準備過幾年脫手的。更新的是航運基金。像前幾天接待了一些JP摩根的人，他們今年新成立航運基金，找到我們希望造幾艘船。因為造船的行業是一個長周期性行業，所以這兩年不好，可以低谷造船，過兩年好的時候可以倒手出去，回報率還是挺高的。
    戚春偉：像前年年底到去年有沒有棄船的？
    施衛東：沒有。其他廠也很少有。棄船是很極端的現象。我們有一例撤單。
    鄭培敏：人民幣匯率有影響嗎？
    施衛東：有影響。前兩年股價亂漲的時候，分析員就在研究我們匯率的情況。這兩年匯率比較穩定了，相對好一點。但是市場又不好了。
    戚春偉：有沒有往風電等其他行業上去轉？
    施衛東：想要轉，沒那么簡單。我們第一步想轉海洋工程(船型船廠買賣)。很多船廠海洋工程師是比較方便的。但是風電轉移力度比較大。海洋工程概念很大，我們要做和船廠比較吻合的東西。
    被國資委全方位干預
    戚春偉：你認為中國船舶的董事會的優點和特色在什么地方？
    施衛東：我認為是中規中矩。央企的公司不會太差，因為要牽扯到很多線，所以說做到完全自主很難。董事會成員肯定要通過集團公司或者國資委走程序來認可。我們集團的主要領導都在董事會里，這樣決策起來比較方便。拿到地方或者主題例會討論的話，基本上就行了。不像有些股東和二級分公司之間會有很多矛盾影響效率，比如航天、通信。
    戚春偉：現在集團的班底有多少在？
    施衛東：如果按照原來的話，幾乎是全覆蓋。這兩年陳總退了等等有很多變化，新的領導黨委書記、黨組織什么的都沒進來。我們按道理應該換屆了，但是我們現在人員還沒有準備好。我們黨組書記等等這個月剛剛換的。有很多高層的經理層還沒有完全退全。
    戚春偉：你們層面能感受到多少國資委的政策、干預？
    施衛東：全方位干預。
    戚春偉：行政干預、股東干預，會有沖突的地方嗎？
    施衛東：沖突肯定會有，但是有好有壞，沖一下又停了。國有企業在中國的環境里面還是有它生存的空間和余地。比如決策，國有企業決策很慢，民營企業決策很快，想怎么樣就怎么樣。但有可能一拍問題就拍下了。國有企業牽制很多，一個決策是經過很多的論證。大的國有企業要達到最優是很難的，但是達到最和諧最妥善是沒有問題的。
    戚春偉：我看你們董事會也是比較大的一個董事會。一股獨大的情況下，沒必要這么龐大的董事會吧？
    施衛東：我們還好，我們15個人。我們本來就13個人，5個獨立董事，后來增加了兩個名額給寶鋼。寶鋼已經投了很長時間了，如果在9月份流通了，它也肯定不拋。
    戚春偉：這種外部的董事能在內部結構上起到作用嗎？
    施衛東：能。比如薪酬方面，它會發表意見。寶鋼作為一個大集團，有自己的管理經驗。不過它也不會很尖銳，大家都是國有的大企業，不可能劍拔弩張，不像有些民企，大家都哄起來。