新一輪四萬億投資或不可避免
2012-08-14 07:41:48 來源：金融界網站編輯：國際船舶網 我有話要說

瑞穗證劵亞洲公司首席經濟學家沈建光（資料圖）

上周集中出爐的7月份宏觀經濟數據并沒有像各界期待的那樣，顯示中國經濟筑底回升。消費、固定資產投資還算基本穩定，但工業生產、出口增速繼續下降。新增貸款大幅弱于預期，對投資的支持作用仍未體現。尤其值得警惕的是，房地產投資下降進一步擴大，全然沒有房地產市場回暖的跡象。經濟未見起色，意味著穩增長可能落空，政策刺激無疑將繼續加碼。鑒于當前依然嚴厲的房地產調控，穩增長無疑將更加依賴基礎設施建設，新一輪四萬億或不可避免。

7月經濟數據未見起色

消費方面，7月社會消費品零售總額名義增速比6月下降了0.6個百分點，但部分原因是價格回落的影響，如果剔除價格因素，實際增速與6月基本持平，顯示當前消費基本保持穩定。

疲軟的工業生產值得密切警惕。一直以來，工業增加值與GDP增速有著密切聯系。過去五年VAI比GDP平均高4個百分點，比二產業低3個百分點。7月工業增加值僅為9.2%，比6月回落了0.3個百分點，且明顯低于10%的增速或預示當前經濟增長仍處于低位。

投資是穩增長的主要支柱。1-7月固定資產投資同比增速為20.4%，與前6月持平。分行業來看，受益于政策支持，1-7月鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業投資為13%，比前6月提高了7個百分點；交通運輸、倉儲和郵政業投資為0.7%，扭轉了早前增速下降的趨勢，增速增加了2.7個百分點。

這樣來看，當前投資主要依靠基礎建設帶動，房地產投資仍然繼續下滑。1-7月房地產投資增速下滑至15.4%，比1-6月降低1.2個百分點，創金融危機以來的新低。住宅開工面積同比增速從1-6月的-10.7%繼續下滑至-13.4%。開發商拿地更為謹慎，1-7月土地購置面積從1-6月-19.9%下降至-24.3%，成交款從-13.3%下降至-16.9%。新開工、資金來源與土地購置都顯示當前房地產市場低迷，全然沒有房地產市場回暖跡象。

凈出口亦無法支持經濟增長。受歐債危機影響，7月出口由6月的11.3%大幅下降至1%，其中，中國對歐盟出口同比增長為-16.2%，創歐元區債務危機爆發以來的新低。對美國出口只有0.6%，大幅低于6月的增速。而進口也下降至5.7%，反映了國內需求疲軟以及大宗商品價格下降的影響。

新一輪四萬億或不可避免

如此看來，拉動經濟增長的三駕馬車，在刺激政策下，消費能保持穩定實屬不易。海外經濟動蕩，出口引擎已經熄火，唯有穩投資才是穩增長的關鍵。相比于2009-2010高達50%的基礎建設投資增速，如今20%的增速以及新開工的負增速，仍舊是投資和經濟增速下滑的主要因素。

鑒于房地產依然受控，基礎設施建設是目前投資的主要支撐，未來投資仍需傾向于基礎設施建設�？梢钥吹�，為穩增長，自6月以來大批地方政府投資項目相繼上馬，涉及項目金額接近4萬億。

具體來看，比較有代表性的地方政府刺激政策如下：一是陜西出臺十條“穩增長”意見，提出著力推進重大項目建設，發揮投資對穩定經濟增長的關鍵作用；二是廣東省提出19條穩增長的舉措，其中包括加快推進重大項目建設等一系列措施，要把全力扭轉投資持續下滑作為擴內需、穩增長的重中之重；三是寧波市下發了《市政府關于推進工業經濟穩增長調結構促轉型的若干意見》，對投資額20億元以上的重大工業項目和3億元以上的戰略性新興產業項目，予以單獨考核和表彰；四是南京市出臺的《關于進一步擴大內需拉動消費的若干意見》，提出要積極發揮投資對拉動內需的作用，加快推進基礎設施項目建設，新興產業項目建設和消費載體建設；五是長沙市宣布，2012年重大推介項目195個，總投資額達8292億元等等。諸多地方政府項目加快顯示類似于2009年的新一輪政策刺激正在發生。

標簽：投資

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