合順油氣下半年業績續放緩

馬來西亞合順油氣（UMWOG）目前僅有4個或近一半的鉆井平臺正在運作，而當中2項合約將在近期內結束，再加上目前全球經濟衰退，導致油氣價格受到打擊，因此，豐隆投行分析員認為，充滿挑戰的作業環境，將持續至2016年，并維持其「賣出」的投資評級。目前合順油氣4個正在營運的鉆井平臺，包括Naga1、4、5及6，其余3個則處于停使狀態。

分析員表示，由于Naga5及6的合約將在2015年第3季結束，因此，預計該公司業績下半年將會進一步放緩。

而本月初，該公司接收了另一臺新鉆井平臺--Naga8，這是一項優質的自升式鉆井平臺，可在400呎的海底運作，并可鉆挖達3萬呎深的海床。Naga8已在備用狀態，以為東南亞客戶服務。

由于油價下跌，自升式鉆井平臺的每日租用費從一年前的每日15萬美元，下跌到9萬至10萬美元，而浮動式裝置的租用費則由50萬美元下跌至28萬美元。

以目前每天10萬美元的價格來看，該公司的扣除利息、稅務、折舊和攤銷前盈利（EBITDA）還可保持正面，但若要損益表（P&L）維持正數，則使用率需達到85%。假如扣除利息支出及本金還款，以目前平均每天10萬美元的租用費來看，該公司的現金流預計將呈負數。

根據Seadrill早前在公司匯報會上提供的數據，全球的新造船只訂單為130艘，或占目前480艘的27%。

為了控制供應過剩的情況，該領域需要更多的報廢活動。全球鉆井船中共有47%的船齡已超過30年，這些皆是可報廢的選項。

基于目前自升式鉆井平臺市場已出現供應過剩的現象，因此，分析員預計該領域的挑戰將持續至2016年。由于較低的使用率以及租金，該公司2015財政年下半年業績料較為疲弱。

「此外，我們對于該公司潛在的資產減值問題亦持謹慎態度�！�

雖然合順油氣是本地鉆井領域龍頭，擁有強勁的資產負債表，以應付目前的下行挑戰，不過，該公司存在的風險亦不可低估，當中還包括全球經濟衰退進一步打壓油氣價格、國家石油本地政策放寬，以及日益劇烈的行業競爭。