證券公司瓜分航運融資引起投行不滿

貸款銀行自恃融資資源不斷“瓜分”證券承銷這塊“大蛋糕”,這讓真正賣股票的投資銀行甚為不滿。

隨著部分航運板塊的IPO（首次公開募股）與新股增發逐漸回歸，又到了承銷商“爭奪蛋糕”的時間。但如今，承銷團隊的構成卻與以往很不相同。

簡單來說，就是一家船東的承銷團隊總是與其貸款商的組成十分相似。這當然不是皆大歡喜的局面，尤其對那些貸款業務不多，但聘有大批股票銷售團隊的投資銀行。

來自投行的一位從業人士指出，“把這些貸款行加進來，你就等于在交易中攤薄了15%到20%的經濟利益。”

“這意味著，真正賣力干活的機構少了很多席位。”

“如果經濟效益被攤薄，真正的承銷商或賬簿管理人就難有發揮余地。既然那么多位置留給了貸款行，投行參與的機會也就少了。”

貸款行握有談判“砝碼”

這一趨勢的背后動因是什么？盡管航運貸款并不稀缺，但也絕不算充盈。這就讓貸款商在與客戶交易時，獲得了更多談判“砝碼”.

“這些銀行的要求越來越霸道，”一位金融業人士稱。“可以很公正地說，船東并不覺得他們提供的服務很有價值。大部分情況下，他們既不提供調研、銷售服務或助以提升交易能力，也不幫助IPO或增發項目-他們參與進來，就是坐地收錢。”

另一個重要因素是越來越多的國際貸款行-尤其是設于歐洲的銀行，已在美國獲得證券經紀商（broker-dealer）執照。這讓它們有權參與美國IPO或股票增發的交易。

一位美國銀行業人士稱，“幾年前，也就一兩家拿到執照，如今已有四五家，甚至六家這樣的銀行。”

舉一個典型案例，美國上市公司Star Bulk Carriers于今年5月進行股票增發并募資1.8億美元。其中，不僅所有承銷商都是歐洲銀行，且僅有主承銷商-克拉克森-柏拉圖證券（Clarksons Platou Securities）一家是以從事投行業務著稱。其余聽起來則都像貸款銀行：DVB Capital Markets、荷蘭銀行（ABN AMRO）、法國巴黎銀行（BNP PARIBAS）、法國農業信貸銀行（Credit Agricole）、CIB銀行以及瑞典北歐斯安銀行（SEB）。

“除北歐銀行（Nordea）外，幾乎所有大銀行都已投入巨資在美國設立這類證券經紀行。”

“但它們當中也是良莠不齊。諸如從業經驗較長的挪威銀行（DNB），它就會提供股票研究服務，也有專業的銷售團隊，和證券經紀行一樣運作。但有些銀行甚至都不裝出參與交易的樣子，根本就在坐地收錢。”

目前，很多金融圈人士都在密切關注Gener8 Maritime今夏在紐約進行IPO募股時，會如何組建承銷團隊。

據悉主承銷商當中就包含花旗集團（Citibank），它不僅是航運業的知名貸款商，同時也是投行領域的老牌業者。

此外，“輔助角色”當中也包含不少貸款銀行的名字。但對于一家仍在為龐大的VLCC（超大型油輪）訂單簿覓求融資的公司而言，這樣的安排確實不足為奇。

一位資深金融業人士向《貿易風》透露，他得知一家投行就已拒絕參與上述項目，原因就是貸款銀行參與過多，導致中間費被攤薄。

“要讓銷售團隊投入工作，這是需要一定費用的。所以他們是覺得，這單交易帶來的經濟利益，甚至不夠彌補這一成本。”