中國船舶大股東高位套現17億

中國船舶第一大股東在股價偏高的四季度減持了4900萬股，約17億元。公司稱，減持主要原因為籌集發展資金，緩解資金壓力。

3000點之上，一些大盤藍籌遭遇了大股東減持。中國船舶即是其中一員。

2014年12月9日，中國船舶發布減持公告。公告顯示，公司第一大股東中國船舶工業集團公司（以下簡稱“中船集團”）共減持公司總股本5%的股份，約6900萬股，減持總金額約21億元。從Wind數據來看，公司此次減持的起始日期為2014年的1月3日，截止日期則在2014年的12月8日，減持市值約21億元。

中船集團減持的資金量有多大？對比一下就可知曉。從Wind的統計數據來看，3000點以上被減持金額超過10億元的公司僅有11家，由此可以看出中船集團減持的總金額的量非同一般。

就公司減持的具體原因，《投資者報》記者于2015年1月20日通過郵件方式向公司相關負責人進行了詢問。并于次日致電公司，公司表示將關注郵箱。但截至發稿前，記者尚未得到回復。

大股東高位減持17億

稱源于資金壓力

從公司公告中無法推測出中船集團減持的平均成本與具體時間。

那么公司減持的具體成本該如何計算呢？從財報顯示的股東進出信息中，《投資者報》記者看出大股東減持的端倪。公司2014年一季報顯示，中船集團約減持2000萬股，占總股本的1.5%。隨后，中報與三季報中沒有看到中船集團的減持信息，因此，剩下的4900萬股應該來源于四季度的減持，具體日期為10月8日~12月8日。

其減持股份的成本大概是多少？中船集團一季度減持1.5%的股份，減持時間為1月3日~3月底，從K線圖上分析，中國船舶的股價在18元~24元間，假設以均值21元粗略計算，則當期減持金額在4億元左右。因此，剩下的在四季度減持的金額應該在16億~17億元左右，而這個時期股價則在36元~46元之間，處于年度高位。從中也可以看出，中船集團的大部分減持在高位進行。

2014年12月9日的公司公告稱，控股股東中船集團減持的原因意在緩解公司轉型發展過程中的資金壓力。那么，中國船舶是否缺錢呢？

從其現金流量表看，公司2014年前三季度現金等價物約為-5億元。但是相比于2013年同期的-41億元已經大幅減輕了。而且公司的經營現金流為2.4億元，相比于2013年同期的-32億元也有很大改善�？梢�，公司目前仍存在缺錢的狀況，不過相比于上年，公司的現金流已經出現了大幅改善。

另外，2014年前三季度公司總負債占總資產的63%，而流動負債占總負債的2/3，高達167億元。從中可以看出，公司未來一段時間周期內確實存在一定的還款壓力。

凈利雖同比增9倍

市盈率仍高達300倍

從經營狀況看，公司2014年相比于2013年經營狀況有了明顯的改善，2014年前三季度凈利潤同比增長922%，每股收益0.1元。

通常經營穩定的上市公司，很少會出現凈利潤同比大增9倍的情況，而出現這種情況多數是由于上一年公司凈利潤的基數較低造成的。從公司2013年三季報看，公司凈利潤只有1300萬元左右，而2014年前三季度凈利潤約為1.4億元。

相應的，由于2013年凈利潤的基數比較低，雖然同比大增，每股收益卻不高，因此造成市盈率（TTM）已達300倍的情況。同行業比較可知，300倍的市盈率遠遠高出申萬軍工（125倍）、申萬船舶制造（130倍）的平均水平，估值已不低。

當然，前兩年經營業績不佳也并不是中國船舶一家的問題。由于造船行業低迷，毛利率下降，造成了船舶類上市公司業績的普遍下滑。其中，廣船國際2012年每股收益0.016元，2013年每股收益0.02元；中船股份（現更名為*ST鋼構）更是連年虧損，被打上了*ST的標簽，面臨退市風險；相比之下，中國重工的業績還算好些，雖然凈利潤沒有同比增長，但是每股收益始終保持在比較穩定的水平，但是即使是這樣，主營造船業務的收入占比也在連年下降�？梢�，在前幾年行業大背景不佳的情況下，造船公司的日子真的不好過。

最困難時期或已過去

海工業務成新亮點

隨著去年以來船舶類股票的大幅上漲，除了重組題材以外，造船行業是否回暖也是投資者熱議的話題。

其中，興業證券分析師曹陽認為，受益于全球經濟復蘇，民用造船業目前已見底，但航運造船整體卻仍存在嚴重的產能過剩情況；民用造船行業未來3~5年直線反轉可能性不大，更多可能在低位波動整理。對于A股造船板塊，曹陽稱，考慮到國內海洋強國戰略實施的利好支撐，以及軍品和海洋工程業務的競爭優勢，所以仍看好行業后市走勢。

英國權威海運與造船咨詢機構克拉克森也發布了2014年12月份中國船廠新船訂單分析結果。數據表明，近12個月，中國船廠的接單量呈下降趨勢，2014年整年接單量同比2013年下降了39.3%。

雖然寒冬還沒有完全過去，但是中國船舶的經營也存在著其他亮點。例如，公司的海洋工程業務（主要為海上鉆井平臺建設及維修）收益呈逐年上升趨勢。其中，2013年年報同比增長141%，2014年中報同比增長220%，未來可能成為中國船舶業績貢獻的新方向。

另外，中信建投研究員高曉春表示，從解決國內同業競爭和提升對外競爭力看，未來中國船舶、廣船國際最終整合為一家的可能性大，從當前情況看，廣船國際成為中船集團整體上市平臺的可能性較大。不管最終以哪個平臺上市，中國船舶背后的大股東整體上市與資產注入的概念都在，這也值得投資者重點關注。