德魯里:赫伯羅特風險穩定建議買入

航運界網10月16日報道了德國班輪公司赫伯羅特已啟動首次公開募股的消息。近日，德路里海運證券研究所（Drewry Maritime Equity Research, DMER）分析師建議投資者認購赫伯羅特IPO（籌資規模為3億美元）。Drewry認為，該公司現在的認購價格可以抵消目前低迷班輪市場的不良影響，現有價格在未來能更好的回饋投資者。

由于班輪市場狀態低迷，業界一直擔心赫伯羅特能否如期按規模發行（航運界網此前的報道中曾提過，該公司兩次推遲IPO,融資規模也有所縮減）。班輪行業有可能長期受到低運費和全球需求不足的困擾。

在Drewry看來，就中期來說集裝箱行業供給過剩，長遠看形勢依舊不佳。然而赫伯羅特的多元化經營會避免了一頭栽入風險。赫伯羅特自全球班輪公司中運力排名第五，成本節約系統與規�；�運營相結合，保證了其在現有惡劣環境下依然盈利。

估值方面，赫伯羅特的定價區間在每股23-29歐元，合2016年市凈率為0.52到0.66,同行業市凈率約在1 左右。Drewry認為，即使考慮股本回報率及相關部門的阻力，現在的定價仍然很有引力，“我們推薦購入赫伯羅特，因為所有的擔心都已經在股價上有所折扣。”

同時，Drewry表示，我們現在可以以相當好的價格買入這家財務表現良好、世界頂級船公司的股票。盡管該行業短期內很難恢復，但Drewry稱現在的股價具備支撐作用，并能更好地回饋投資者：“相比以往同規模的班輪公司上市，赫伯羅特現在上市應該是最便宜的買賣了。”

與南美輪船公司集裝箱業務合并使赫伯羅特通過規模經營做到強強聯合，免于遭受亞太市場的動蕩。顯然，赫伯羅特IPO已經做出巨大讓步，Drewry認為赫伯羅特IPO應該在每股32美元左右，遠高于現價每股23美元。

赫伯羅特在DMER的風險評級為橙色，表明長期的中等風險和穩定的展望。