銀行：能否主導產能整合

銀行缺乏產能整合能力和對實體企業的經營能力，通過債轉股的方式成為股東后對企業價值的提升作用有限

銀行債轉股試點將與投貸聯動試點配合，由此銀行可獲得投資子公司的牌照。同時，銀行或將成立新的金融資產管理企業，設立股權投資基金，撬動社會資本，直接承接銀行債務。相當于給業務部門點好處，放寬一些投資權限，但這種風險隱患是巨大的。

除此之外，債轉股對銀行來說或真的意義寥寥。

收益不具備推廣性

民生銀行2015年年報披露，該行持有長航油運、長航鳳凰等5家上市企業的股權，股份來源均為“抵債”。截至去年年底，這些“可供出售資產”有賺有虧，其中長航油運（證券簡稱為長油5）和長航鳳凰兩家航運企業均讓民生銀行獲得收益。民生銀行持有長航油運4.63%股份，賬面浮盈2.47億元；持有長航鳳凰3.22%股份，賬面浮盈6000多萬元（見表）。

不過，操刀長航油運重組的銀行高層表示，該案例不具備可推廣性。“前提是企業須有核心資產，同時有資本市場支持。”

長航油運2014年6月債轉股后，剝離虧損業務，于去年一季度扭虧為盈，同時正好趕上一波牛市，銀行很快收回本息，部分銀行甚至有浮盈。彼時，考慮到風險，銀行并不愿意持有大量股權，希望留債多、轉股少。在簽訂退出條件時，因擔心沒有買家接盤，銀行與長航油運事先約定，銀行出售股權時由長航油運自身接盤。后長航油運重新上市，銀行本息全部收回還能有盈利。“我們是商業銀行，不是投行，能把本金利息要回來已經不錯了，不想發意外之財，所以股價到了本金和利息的平衡點，就趕緊賣掉了。”

總結案例時，一位銀行高管指出，此類經驗不可能大面積推廣，如僅作個別案例個別對待，又解決不了銀行業不良資產高企的問題。

有業內人士將銀行主導債轉股比喻為“自摸”方式。通俗點說，就像人得了腦梗一樣，血管里的血液凝固了，流動不起來，成為病灶，最終將危及人的生命，于是就自己給自己按摩，試圖疏通血管，讓血液流動起來。但這種“自摸”能否讓血液流動起來，誰也無法給出肯定的答案。“自摸”方式雖可降低銀行資產不良率風險，降低非金融企業的財務成本，但“摸來摸去”，最多也只是將“病灶”從“腦部”轉移至“腿部”，疾病并沒得到根治，最終可能導致“病情”加重，“病灶”一旦轉移到“背部”，無法“自摸”，必將面臨更大風險。

能否主導產能整合

對實體企業進行債轉股，銀行被寄予了整合產能的期望。招商證券分析師許榮聰指出，當前產能過剩行業（如鋼鐵、造船等）最大的問題是產能過于分散，銀行一直有扮演產能整合者角色的強烈訴求。但也有業內人士認為，銀行缺乏產能整合能力和對實體企業的經營能力，成為股東后對企業價值的提升作用有限，只能由企業的原班人馬繼續經營企業，其風險顯而易見。

有關人士認為，如果銀行取得絕對控股權，就能以壓倒性優勢推動控股企業與行業龍頭企業進行市場化重組整合，充分利用國家優惠政策和扶持政策加快去產能進程，實現銀行和企業雙贏，推動供給側改革，但這是一種理想化的想法。即便銀行有能力進行產能整合，但在轉讓所持企業的股權時，將對股權對應的資產價值進行評估，其股權必然貶值，否則，重組便不可能成功，誰都不會按照銀行的意愿高價收購陷入困境企業的股權。這一損失如果產生，將直接影響銀行的資本充足率。