2016年全球海工市場依舊低迷

2016年初我們認為海工市場正在面臨30年以來最糟的情況。然而在過去一年間，市場幾乎沒有出現積極地信號，當前市場狀態依舊低迷。

油價

布倫特原油價格自一年前的30美元/桶在第三季度末漲至48美元/桶。供需缺口的減小提振了原油價格，這很大程度上歸因于來自加拿大、尼日利亞和委內瑞拉的原油供應意外中斷。OPEC在11月達成的減產協定幫助原油價格在16年末提升至57美元/桶。但原油市場仍然供應過剩，我們認為未來存在許多不確定因素。此次限產國家中并沒有包括具有增產或者保持，恢復高產量可能性的國家（如尼日利亞，利比亞，委內瑞拉）。同時，從以往經驗來看，OPEC成員也有過不遵守規定擅自提高產量來牟取自身利益的先例。和許多觀察者一樣，我們也在密切關注美國原油產量。相比較以上不定因素，美國的油氣產量會更大程度上影響未來油價走勢。當美國致密油產量從2015年7月的高點1,410萬桶/天，降至三季度的1,290萬桶/天時，油價隨之回升。陸地石油開采市場亦有所響應。事實上，最近美國一些公司已經宣布增加2017年的勘探生產支出，這將會扭轉過去18個月產量下降的勢頭。雖然油價中期上行，但短期內價格很難快速回升。目前許多能源機構和市場分析對2017年油價預測均值在55-60美金區間。

投資和成本控制

我們預計2016年全球油氣勘探開發投資規模被削減27%，而2015年該數值是19%。同時，油氣開發項目的審批仍受到嚴格的限制。一些項目的最終投資決定被繼續擱置。根據最新全球部分油公司的調研結果，2017年的資本支出還是主要受國家石油公司（NOC）推動，而國際石油公司（IOC）仍將持續縮減開支，尤其對于歐洲市場，國際石油公司仍然保持審慎的態度。盡管最近油價總體有所提振，國際勘探開發支出預計仍會在2016年基礎上小幅下降，全球海上項目總支出趨于穩定�？傮w來看，海工市場需要持續健康穩定的原油價格來支持投資決定。另一方面，2017年油企面臨的挑戰是成本控制。過去一兩年中為了適應持續低迷的市場環境，并使海上石油開采具有競爭優勢，石油公司紛紛致力于成本削減。項目資本支出削減30%是一個合理標桿（海工支持船和鉆井裝置的運營支出也會有類似的降幅）。成本削減有利于新項目的獲批，即使部分項目的規模會因此有所縮減。例如位于尼日利亞的西南（BongaSW）的 "Lite" 項目的開發規模，將從225,000桶/天的降至150,000桶/天。

鉆井市場

當前，鉆井裝置的利用率僅為65%，相較去年年底下降10個百分點。浮式裝置的日租金從最高點下降了70%跌至16萬美元/天，低于運營成本。自升式裝置當前的日租金，相較最高點也下降了45%，但目前高于運營成本。油服企業對新租約的競爭十分激烈，同時，對已租裝置與石油公司進行租約重談，壓低裝置租金以期延長租約的情況也非常普遍。令人稍感欣慰的是，裝置供應量開始收緊，2016年全球的裝置供應總量下降2%，實際可運營的裝置總量下降5.4%。裝置拆解數量仍然保持高位，有43臺裝置被拆解。預計179臺裝置處于冷停的狀態，總量上升13%。當前全球新造裝置手持訂單量165臺，投資共計約600億美元。裝置的交付量較2015年下降26%，船東既無接收意愿，也無接收資金。我們認為當前約60%的手持訂單已建造過半，卻面臨交付困難的問題。

海工支持船

海工支持船市場仍十分艱難。絕大部分地區市場的日租金接近或低于運營成本。整個夏天，海工支持船的閑置量微幅下降，但在隨后的四季度由于鉆井裝置利用率的下降，導致海工支持船利用率跌至50%以下。海工支持船新造手持訂單量降至392艘。其中近半數已經建造完成，卻被延期交付。海工支持船與鉆井裝置的比例升至8，大幅拉低了船隊利用率。大型平臺供應船的利用率則較市場繁榮之時下降了50%以上。

結語

市場的亮點出現在新能源版塊。例如英國當局日前批準了900兆瓦Hornsea 2項目。雖目前市場規模較小，但海上風電版塊還是為寒冷的市場帶來一絲暖意。與此同時，在英國北海，老舊裝置的退役，也成為了驅動市場需求的重要因素。市場內的重組，并購和不良資產處置的事件頻發。盡管目前來看，這并未給參與各方帶來什么益處，但各公司可借此機會，進行資產的剝離和整合。