全球海洋工程裝備運營市場形勢

2017年，國際原油價格企穩上行為整個油氣行業帶來期許已久的曙光，油氣公司借以走上“脫困”之路，海上油氣開發熱情在冷滅三年之后有所復燃，海洋工程裝備運營市場得以觸底企穩；但建造企業在一系列閃轉騰挪之后仍難徹底揮除業務萎縮、盈利困難、庫存高壘等諸多困擾，持續面臨生存高壓。未來，油價走勢并不明朗，海洋工程裝備運營市場復蘇之路依舊漫長，建造企業仍需調結構、轉方向、化庫存，整個行業仍需熬存。

一、油氣行業投資環境優化，海上油氣勘探開發初現活力

三年多的油氣行業蕭條迫使主要產油國改善投資環境，重振行業，提升產量，帶動就業。美國基于“能源獨立”放寬海上油氣政策，擴大海上區塊招標范圍、放松海上油氣退役保證金、放開在阿拉斯加和太平洋海域鉆井、降低部分區塊稅率等，即將發起的250期海上區塊招標將成為美國歷史上最大的一次招標；北海方面，英國調整各種稅費，運營成本從2014年的30美元/桶削減至目前的15美元/桶；巴西方面放寬本地化要求，降低稅費，第14輪油氣區塊招標本地化下降至18%（勘探階段）和25%-40%（開發階段），鹽下油田開采成本由2014年的14美元/桶削減至不足7美元/桶；墨西哥在能源改革的環境下持續增強油氣行業對外吸引力，勘探和開發階段本地化要求僅分別為3%和10%。

不斷改善的行業環境、持續壓縮的油氣開發成本，以及企穩回升的油價，一定程度上提振了油氣行業投資信心，重新激發了油氣行業活力，很大一部分油氣公司上調油氣勘探開發投資。據巴克萊（Barclays）調查統計，2017年全球勘探開發投資總規模約為4046億美元，較2016年增加7.3%，結束了2014年以來的持續大幅萎縮。海上油氣方面，隨著近幾年積蓄項目的加快上馬，投資規模也基本上停止進一步萎縮。與此同時，油氣公司經營也普遍改善，包括殼牌、英國石油、道達爾、埃尼、雷普索爾、�？松�美孚、雪佛龍、康菲石油以及國內的三大油公司營收和利潤均明顯增長，為油氣公司擴大投資創造了條件。

二、裝備新租需求猛增，運營市場觸底企穩

在全球油氣開發熱情一定程度恢復的背景下，海洋油氣勘探開發活動隨之增多，直接帶動海洋裝備新租需求增長。2017年上半年和下半年全球鉆井平臺新租數量分別達到103份和94份，較過往兩年新租水平翻了一番，超過2014年上半年水平。從租約總時長來看，2017年上半年和下半年分別為915月和953月，雖然較過往兩年明顯增長，但仍遠不及2014年上半年1972月的水平，這一方面是由于海上油氣開發活動并未恢復至油價下滑之前水平，另一方面是因為裝備運營商不希望自身被當前低租金所套牢，更傾向于短租合同，導致單個租約時長較短。

數據來源：Clarksons

圖 1. 2014年以來鉆井平臺新租走勢

新租數量回漲遏制了海洋工程裝備供需關系的持續惡化，2017年全球海洋工程裝備市場觸底態勢明顯。2017年全年交付鉆井平臺15艘/座，拆解38艘/座，使得供應端有所改善，年底全球在租數量為452艘/座，較年初增長10座，市場利用率為65%，較年初上漲2個百分點。

數據來源：Clarksons

圖 2. 2014年以來鉆井平臺供需走勢

供需關系觸底對裝備租金價格形成一定的支撐，2017年以來裝備租金呈現底部波動走勢，部分裝備租金接近甚至低于運營成本。2017年12月，全球自升式鉆井平臺和浮式鉆井平臺平均日租金分別為8.00萬美元/天和14.25萬美元/天，較年初分別增加0.8%和下滑1.1%；120噸系柱拉力和200噸系柱拉力三用工作船全球平均期租日租金分別為7545美元/天和19875美元/天，較年初分別上漲2.0%和下滑3.0%；3200載重噸和4000在載重噸平臺供應船全球平均期租日租金分別為8280美元/天和11020美元/天，較年初分別下滑4.8%和2.5%。

數據來源：Clarksons

圖 3. 2014年以來鉆井平臺日租金走勢

數據來源：Clarksons

圖 4. 2014年以來OSV日租金走勢

三、運營商經營依舊困難，行業兼并整合加速

在持續低迷的環境下，裝備運營商依舊深受經營業績下滑和巨額債務到期的雙重夾擊。經營業績方面，低租金和低利用率使得企業工作量不足，盈利能力退化，新簽租約利潤空間極小甚至低于運營成本，油價下滑之前簽署的一批高租金租約也陸續到期，加之資產減計，裝備運營商經營壓力有增無減，Ensco、Transocean、Seadrill、Noble Corp、Rowan、Diamond Offshore、Ocean Rig、Pacific Drilling、Tidewater Marine、Bourbon Offshore等大型鉆井承包商和海工船船東2017年營收再度萎縮，絕大多數運營商繼續虧損，甚至虧損進一步擴大。債務方面，由于業績遠不及預期，債務拖欠已經成為行業常態，巨額到期債務迫使運營商尋求重組，2017年有Seadrill、Ocean Rig、Paragon Offshore、Tidewater、Pacific Radiance、CGG、GulfMark、Marco Polo Marine、Ezra Holding、SeaBird等一大批運營商通過破產保護等方式進行債務重組。得益于市場觸底企穩，部分企業債務重組取得實質性進展。但是，也有部分企業難以為繼，被迫退市或破產清算。

企業經營困難，市場觸底企穩，裝備價值持續低位，為海洋海工裝備運營市場兼并整合孕育了溫床，2017年二手交易和轉售市場高度活躍。2017年以來，先后有挪威Farstad Shipping、Solstad Offshore、Deep Sea Supply三家海工船東合并為Solstad Farstad，挪威鉆井承包商Borr Drilling收購美國Transocean自升式鉆井平臺船隊，新加坡船東Pacific Radiance和Allianz組建Allianz Radiance，美國鉆井承包商Transocean兼并挪威鉆井承包商Songa，荷蘭船東Boskalis收購英國海上物探公司Gardline，美國鉆井承包商Rowan和沙特阿美組建ARO，美國鉆井承包商Vantage與埃及ADES合作，此外，Rowan還計劃收購馬士基鉆井。據統計，2017年全球鉆井平臺二手及轉售交易量達到59艘/座，遠超2015年和2016年交易量，也超出2014年的44艘/座，幾乎達到2012年全球海工市場鼎盛時期的水平。

數據來源：Clarksons

圖 5. 近十年全球鉆井平臺二手交易及轉售交易情況

（中國船舶工業經濟與市場研究中心 劉二森）