克拉克森研究：幾內亞政變對中國鋁土礦貿易及散貨船市場影響

當地時間9月5日上午，幾內亞發生軍事政變。幾內亞作為全球最主要的鋁土礦供應國，其政權的變更對鋁土礦貿易以及散貨船市場的影響引起了航運業內的普遍關注。

全球鋁土礦貿易

2020年全球鋁土礦貿易量總計1.45億噸，其中幾內亞出口量為7,300萬噸，占全球鋁土礦貿易總量的比重超過50%，為全球最大的鋁土礦供應國。另一方面， 2020年中國鋁土礦進口量達到1.12億噸，占全球鋁土礦進口總量的77%，以絕對優勢領先于其他國家。

這主要是由于中國擁有全球僅3%的鋁土礦儲量但卻生產了全球一半以上的氧化鋁，自身資源不足導致中國對鋁土礦進口依賴性較高，占比約53%。與此同時，幾內亞鋁土礦儲量豐富且易于開采，吸引了眾多中國公司參與投資。比如中國贏聯盟的博凱項目（年產量達到約5,000萬噸/年，2018年運往中國3,800萬噸）、中國鋁業的博法項目（2020年4月投產，首期項目1,200萬噸/年）等。

2021年1-8月，中國鋁土礦進口量同比下滑8%，為7,961萬噸，但其中自幾內亞進口的鋁土礦同比上升4%至3,816萬噸，占中國進口總量的比重升至54%（2020年全年比重為47%）。

當前出口中國鋁土礦影響

目前來看，幾內亞政變事件對中國鋁土礦供應的影響有限。首先，幾內亞出口方面：“奪權”后政變方領導人杜姆布承諾礦業公司將繼續生產，邊境也對采礦產品的出口活動保持開放；礦山項目大多距離其首都較遠，幾內亞事件目前未導致當地鋁土礦開采、運輸等受阻。7月以來，幾內亞鋁土礦受雨季和疫情影響，出口量本身較為有限。據克拉克森研究港口掛靠數據顯示，9月1-20日幾內亞鋁土礦出口港的船舶掛靠量（以載重噸計）環比僅下滑2%。

此外，中國進口需求方面：由于今年中國國內電力供需偏緊，電解鋁作為高能耗行業受到政府能耗雙控管控政策的影響明顯，一定程度上抑制了電解鋁產量的增長從而減少了中國的鋁土礦需求。同時由于國際海運價格大幅上漲，幾內亞進口鋁土礦價格較年初已上漲近30%，促使部分國內買家轉向國內礦。

對散貨市場的潛在影響

克拉克森研究統計數據顯示，全球鋁土礦貿易量僅占干散貨貿易總量的3%，幾內亞鋁土礦出口量約占1.5%，以噸海里計約3%，其中約73%的幾內亞鋁土礦是通過好望角型散貨船出口。2020年幾內亞主要鋁土礦出口港Katougouma以及Kasarma的好望角型散貨船掛靠量總計293艘次，占去年全球好望角型散貨船掛靠次數的1%左右，涉及113艘好望角型散貨船，占當前運力的6%。

總體來看，幾內亞政變對鋁土礦貿易影響有限。同時，中國在幾內亞鋁土礦的投資也意味著未來中國進口進一步增長的可能，推動海運噸海里貿易增長。從風險方面來看，中國對幾內亞鋁土礦的高度依賴性，動蕩的局勢仍有可能為未來供給帶來潛在風險。與此同時，2021年中國提出的碳中和目標或將對鋁產業及國內鋁土礦需求產生更加長期的影響，同樣需要密切關注。