一季度集運運價沖高回落，二季度市場不確定性增加

1、全球經濟復蘇進程放緩，中國出口增速有所回落

2022年一季度，受疫情反復和俄烏沖突等因素影響，全球供需失衡問題加劇，貨物貿易增速放緩，通脹水平顯著抬升，全球經濟復蘇進程有所放緩。在美聯儲收緊貨幣政策影響下，全球流動性面臨拐點，將抑制全球投資和消費增長。2022年2月，美國零售和食品服務銷售額環比增長0.3%，較1月的4.9%大幅回落。2022年1月，歐元區零售銷售指數同比增長7.8%，但環比增速僅為0.2%。在國際貿易方面，隨著全球新一輪疫情反復，部分國家針對進口貨物的防疫措施趨嚴，連接歐亞大陸的陸運貿易又因俄烏沖突遭受一定影響，全球貨物貿易增長勢頭逐漸放緩。世界貿易組織2月公布的《貨物貿易晴雨表》顯示，全球貨物貿易景氣指數為98.7，低于基準點和上一期數值。

2022年前2個月，中國經濟實現“開門紅”，主要經濟指標增長好于預期，但進入3月以來，俄烏沖突升級，全球大宗商品價格迎來新一輪暴漲，國內疫情多點快速蔓延，中國經濟運行面臨的困難和挑戰明顯增多，產業鏈供應鏈安全問題再次凸顯，輸入型通脹壓力不斷加大。一季度，中國進出口總額達到9.4萬億人名幣，同比增長10.7%。從出口結構看，一是對歐盟出口增速加快，對東盟、美國出口增速有所回落；二是主要商品出口同比增速保持較高水平。勞動密集型產品、機電產品、高新技術產品出口增速分別為10.9%、9.8%和10.6%。其中，鞋靴、玩具、箱包的出口增速均在15%以上，太陽能電池、鋰電池、汽車出口分別增長100.8%、53.7%和83.4%。與此相反，2021年出口快速增長的手機、家具及零件、家用電器出口增長放緩，2022年一季度增速分別為3.2%、1.7%、-7.3%。

圖1 中國貨物進出口分月度總值及同比漲幅（右軸）

數據來源：中國物流與采購聯合會、海關總署，上海國際研究中心整理

2、6,000-12,000型集裝箱新船訂單顯著增加，俄烏沖突及疫情蔓延影響行業預期

一季度，全球集裝箱船舶運力為2481.98萬TEU，同比增長4.4%。新交付集裝箱船舶27艘，共計16.89萬TEU，同比下降31.2%。新船訂單繼續保持高位，共計133艘新船訂單，達到95.41萬TEU。其中，12,000+型集裝箱船舶仍為新船訂單的主力船型，占比達到53%，但17,000+型集裝箱船訂單大幅減少，僅為1艘24,000型集裝箱船；6,000-12,000型集裝箱船舶訂單持續增加，共計22.98萬TEU，同比增長176.9%。同時，集裝箱船舶閑置運力持續底部震蕩，均在1.0%以下，截至2月28日閑置運力比例僅為0.5%。

一季度，除美西港口擁堵有所緩解外，港口擁堵持續高位運行，集裝箱周轉不暢繼續影響供應鏈的效率，全球物流和供應鏈遭遇中斷的情況仍然普遍存在。同時，受俄烏沖突以及全球疫情再次蔓延的影響，進一步加劇了全球海運系統的延誤程度，出口速度有所放緩。

圖2 分季度主要船型新簽訂單量

數據來源：克拉克森，上海國際研究中心整理

3、一季度運價沖高回落，班輪公司盈利能力再創新高

春節前，受貨運高峰、港口擁堵等因素影響，國際集裝箱運價持續走高；春節后運價有所回調，但處于歷史較高水平。2022年一季度，中國出口集裝箱運價指數（CCFI）均值為3444.33點，同比大幅上漲75.64%，環比上漲5.57%，在2月11日達3587.91點，刷新歷史新高；上海出口集裝箱綜合運價指數（SCFI）均值為4850.81點，同比大幅上漲74.48%，環比上漲3.39%，截至3月25日，SCFI收于4434.07點，創下去年8月底以來最低點。分航線來看，由于處于傳統淡季，且中國部分城市疫情蔓延影響貨物出口，主要航線運價均出現不同程度的回調。其中上海-歐洲航線收于6593美元/TEU，連續九周下跌，累計跌幅達到15.44%，創下去年7月中旬以來最低價；上海-美西、美東航線的運價在一季度末有所回調，其中上海-美西航線一季度均值為8032.36美元/FEU，環比上漲18.14%，為各航線中漲幅最高。

一季度班輪公司陸續公布了2021年財報，整個集運業盈利超1900億美元，而2020年此數據為154億美元，2019年僅為59億美元。從主要班輪公司業績上看，馬士基以約180億美元的利潤保持利潤第一的位置，達飛輪船以1.39億美元的微小差距排名第二，全年凈利潤約179億美元，較去年增長919.60%。海洋網聯、中遠�？鼐o隨其后，分別盈利約153億美元及140億美元，其中中遠�？�2021一年時間盈利比過去14年之和多出3.3倍。

圖3 2017-2022年中國出口集裝箱綜合運價指數（CCFI）

數據來源：上海航運交易所，上海國際航運研究中心整理

展望二季度，需求方面，受俄烏沖突影響，歐美等國通脹壓力進一步加大，海外消費需求或將降溫；同時，受中國部分城市疫情蔓延影響，整體出口產能動力有所減弱，中國出口增速或將進一步下滑。運力方面，港口擁堵及境外集疏運體系問題雖然短期內難以取得實質性突破，但有望逐步緩解。綜合來看，二季度集裝箱運輸市場或將繼續有所回調，但仍將保持高位，且市場中的不確定因素可能會導致運價波動加劇。

上海國際航運研究中心 鄭靜文 胡昊宇 包錦賢