最好一年還是最壞一年？馬士基同時經歷山巔和谷底

從利潤和股票表現兩個方面來看，全球最大的集裝箱航運公司馬士基同時經歷了其118年歷史上最輝煌的一年和10多年來最糟糕的一年。

雖然這種差異很大程度上是由于投資者預計未來收益將下降，但對這家運輸巨頭來說，這種反差是明顯的，馬士基目前賺的錢如此之多，其凈利潤相當于其母國丹麥GDP的9%左右。

馬士基的利潤飆升是因為運力短缺，加上供應鏈瓶頸和新冠疫情封鎖，導致運費飆升。根據上海航運交易所集裝箱指數(衡量中國出港運費的指標)，從2019年10月到2022年1月的峰值，運費上漲了7倍多，之后隨著港口開放和擁堵緩解，運費價格下降了約60%。

因此，該公司的收益可能會像坐過山車一樣。彭博社的最新調查顯示，馬士基今年的凈利潤將比2021年已經很高的水平幾乎翻一番，達到創紀錄的293億美元。這將使它成為斯托克歐洲600指數中利潤第三高的股票。

但明年的情況將大不相同，分析師預計馬士基的凈利潤將下降70%以上，至79.7億美元。

圍繞其股票估值困境的核心是馬士基盈利的可持續性，以及在即期匯率大幅下跌的情況下，其已登記的合同(約占長期業務的70%)究竟有哪些價值。

馬士基股價正走向2008年金融危機以來最糟糕的一年。該股迄今累計下跌38%，跌幅接近斯托克歐洲600指數平均水平的兩倍。

Kepler Cheuvreux航運股票分析師Anders Redigh Karlsen表示，即期匯率的波動導致了“盈利預測的不確定性”，目前還在爭論這種匯率對馬士基未來合同的影響有多大。

Redigh Karlsen表示，“我認為這些合同有一定的價值，”“可能會有一些人試圖重新談判�？赡軙�在個案處理的基礎上作出一些讓步，例如延長合同期限。”

其他人則更加悲觀。巴克萊分析師Alexia Doagani認為，即期匯率走勢是"最接近未來獲利前景的指標。"他對馬士基的評級是為數不多的“賣出”評級之一。

航運前景黯淡之際，經濟衰退正在逼近，消費價格上漲預計將導致全球對馬士基船運貨物的需求下降。隨著全球供應線擁堵的緩解，運力也將上升，這意味著更多的船只將競爭更少的貨物。

Doagani認為，如果即將到來的衰退與2008年全球金融危機類似，企業盈利將面臨"重大"風險。盡管馬士基在過去幾年通過大舉投資陸基運輸業務，戰略性地降低了航運價格波動帶來的風險，但鑒于陸基運輸業務的商品化特點，她對此舉能否推動業績走高表示懷疑。

數據顯示，分析師對這家集裝箱航運公司的看法越來越悲觀，過去兩個月平均將12個月目標價下調了12%，盡管大多數分析師仍建議“買入”該公司股票。