我國船舶租賃行業現狀與發展趨勢

摘要：我國船舶租賃行業起步于20世紀80年代，2008年金融危機后得到快速發展。2020年新冠疫情暴發與蔓延，經濟全球化遭遇逆流，導致海運市場充滿風險與不確定性，船舶租賃行業也面臨諸多變局。通過總結船舶租賃行業的發展歷程，分析當前存在的問題并對未來發展趨勢進行展望，以期充分發揮船舶融資租賃優勢，助推船舶租賃企業持續高質量發展。

一、前言

中國是海運大國，如今正在朝著海運強國目標穩步邁進。近年來，隨著高耗低能的老舊船舶逐漸被淘汰，智能化、數字化、節能低耗的大型智能新造船舶被相繼投入航運市場。航運業的持續高質量發展需要巨額資金支持，而銀行抵押貸款、證券化融資、企業直投等傳統融資方式普遍存在融資成本高、企業資產負債率高、企業資金流動性差等缺點使得船舶租賃發展成為航運企業青睞的融資方式。

二、船舶租賃的特點與業務模式

船舶租賃，即出租人 ( 法定所有人/租賃企業 ) 在約定期限內賦予承租人 ( 經營人/航運企業 ) 船舶的全部所有權和運營控制權，代價為定期租賃/傭船款項。根據交易種類的不同，可分為經營性租賃和融資性租賃兩種主要形式。

船舶經營性租賃是由船東將其船舶出租給承租人使用的一種航運業經營活動，可分為定期租船 ( time charter ) 和光船租賃 ( bareboat charter )。[1]前者是指按一定期限租用船舶；后者則是一種租用船只的安排，出租人向承租人提供不配備船員的船舶。

而船舶融資性租賃則側重提供融資服務，由出租人根據承租人的需求向指定的出賣人購買船舶，出租人購買船舶后，提供給承租人使用，承租人支付租金，租期屆滿后承租人享有續租、購買或退回船舶的選擇權的特殊交易。這一模式通常被稱作“直租”。實踐中，根據航運企業發展的需要，還衍生出“售后回租”模式，即航運企業將自有船舶出售給船舶租賃企業，然后由船舶租賃企業將該船舶回租給航運企業，并分期收取租金。

三、中國船舶租賃行業的發展現狀

中國船舶租賃行業起步于航運業繁榮時期，發展于航運業低谷時期。在短短的幾十年間，中國船舶租賃企業迅速在世界上占據了重要地位。截至2021年6月初，中國船舶租賃公司擁有船舶資產價值總額約為974億美元，船舶共計2 380艘，其中存量船舶共計2 172艘合1.04億總噸，占全球船隊總規模的7%；而未交付船舶208艘合計1 550萬總噸，占全球手持訂單規模的11%。

 ( 一 ) 業務總量增長迅猛，所涉船舶領域逐漸拓寬

中國船舶租賃行業發展初期，船舶租賃公司多以國內業務為主，船舶的種類少、規模小，大多數是小型散貨船和雜貨船。2008年金融危機以后，歐洲的銀行受到影響，不斷撤出船舶融資市場，中國船舶租賃行業趁機迅速占據市場。[3]

在2011—2014年間，中國租賃公司與地中海航運 ( MSC )、達飛輪船 ( CMA CGM ) 等頭部班輪公司共簽訂了67艘8 000箱以上大型集裝箱船的新造船融資租賃項目訂單。

從2015年開始，中國船舶租賃行業涉及的船型呈現多元化的發展，船舶租賃企業快速拓寬了業務范圍和擴大了目標客戶群體，類似節能型散貨船和超大型雙燃料集裝箱船、油輪、氣體船、LNG船等門檻較高的船型也逐漸為船舶租賃公司所接受。2017年初，招銀金融租賃和Excelerate Energy就行業壁壘極高的液化天然氣浮式存儲及再汽化船舶 ( LNG-FSRU ) 完成售后回租交易。同年，工銀金融租賃與BW Offshore就浮式生產儲卸油船 ( FPSO ) 達成合作協議，通過認購優先股形式參股“BWCatcher”號FPSO。2020年，中遠海運發展股份有限公司分別與中遠海運特種運輸股份有限公司及中遠海運散貨運輸有限公司就10條6.2萬t紙漿船和16條21萬t散貨船達成經營性租賃項目并成功開始運作。這也反映出中國船舶租賃行業針對的客戶級別越來越高，所涉船舶領域也在不斷拓展。

2020年突發的新冠疫情造成全球新造船投資大幅減少，也對船舶租賃市場造成了相當程度的沖擊，全球新造船投資降至2016年以來最低水平。出于對市場周期性的謹慎態度以及對資產流動性的擔憂，船舶租賃業務也大幅減少，僅為2019年的70%。盡管如此，中國船舶租賃公司在2020年仍總計投放了141億美元，排名前15的船舶租賃企業中有5家新增船舶業務實現了兩位數增長。

( 二 ) 船舶租賃企業數量增長迅猛，客戶級別高，以融資性租賃業務為主

近年來，中國船舶租賃企業數量在快速增長。據克拉克森研究統計，截至2021年6月，目前國內開展船舶租賃業務的企業共78家，其中有國際船舶租賃業務的船舶租賃企業30家，剩余48家僅從事國內船舶租賃業務。若以租賃船舶的總噸計算，當前船舶資產排名前十的船舶租賃企業所持有船隊及手持訂單占國內全部船舶租賃企業的86%。而前十的船舶租賃企業中有6家為銀行系租賃企業，可以說銀行系租賃企業始終占據中國船舶融資租賃市場的主導地位。此外，各地方國有租賃公司也在嘗試開展船舶租賃業務，2020年以來，有8家租賃公司首次開展船舶租賃業務，其中6家隸屬各地方國資委。

從中國船舶租賃業務的客戶來看，主要客戶目標群體已經集中為各細分市場的一流船東，就2021年全年新增租賃船舶中，數量上有64%來自國外客戶，近五成為各船型的頭部船東，前20大中國船舶租賃的客戶僅有三家為國內客戶。從新增租賃船舶的客戶區域來看，國內客戶數量最多，其次為歐洲客戶，分別為157家和100家。然而，從新增租賃船舶的總噸數來看，歐洲客戶的船舶總噸數從2013年開始便遙遙領先。就船舶租賃涉及的船型來看，中國船舶租賃行業從以往主要圍繞散貨船租賃轉變為現在各種船型的資產價格占比較為均衡，依次為集裝箱船 ( 32% )、散貨船 ( 25% )、油輪 ( 17% )、氣體船 ( 14% )、海工裝置 ( 4% ) 及其他 ( 8% )。中國船舶租賃行業所涉船型多元化的局面已經形成。此外，從業務類型來看，融資性租賃仍是中國船舶租賃企業的主要業務，2020年新增的327艘租賃船舶中，238艘為融資性租賃，僅89艘為經營性租賃。由此來看，操作簡單、收益較高的融資性租賃更受市場歡迎。

上述數據表明，中國船舶租賃行業發展至今在業務規模、客戶級別以及業務多樣性方面均取得了巨大成就，擁有的船舶資產已經成為世界航運企業主要的融資來源之一。同時，中國船舶租賃行業也呈現出不斷分化的趨勢，頭部的租賃企業為了應對市場的不確定性，越發傾向于將資金傾斜于各船型一線經營業績較好的航運企業，馬太效應越發凸顯。

( 三 ) 當前船舶租賃行業的問題

中國船舶租賃行業的蓬勃發展背后仍潛藏著許多亟待解決的問題。由于船舶租賃業務涉及的船舶領域越來越多樣化，客戶級別越來越高，使得船舶租賃公司在發展中面臨巨大的挑戰，對其的專業性提出了更高要求。主要有以下幾方面。

首先，船舶租賃業務在越來越嚴格的金融監管環境下，自身風險控制水平亟待提高。面對金融監管部門高標準的監管要求，以及對融資租賃公司新的管理規定，船舶租賃企業需要加強對船舶融資資產的管理能力。此外，中國的船舶租賃企業參與國際航運市場的歷史很短，對于船舶資產領域的投資和周期性風險識別能力較弱。而船舶租賃企業相較航運企業，議價能力偏弱，在與同行的市場競爭中，仍然存在惡性競爭現象，有效把控市場整體風險的能力較弱。

其次，船舶租賃企業的業務同質化程度高。長期以來，由于融資性租賃的門檻較低，大部分船舶租賃企業都以融資性租賃為主，業務量經過早期的迅猛增長，近年開始呈現疲軟的態勢，受疫情的影響甚至開始大幅下滑。同時，對船舶相關專業門檻較高的經營性租賃業務的業務量增速十分緩慢，所涉及的資產總價更是低于融資性租賃數倍。值得一提的是，船舶租賃企業的快速發展得益于銀行逐漸退出船舶融資市場。當前，船舶租賃企業建立行業協會勢在必行，以規范行業內部競爭機制，避免出現“自相殘殺”的惡性競爭局面，形成新型競合關系，促進船舶租賃行業健康高質量發展。

最后，非銀行系船舶租賃企業以及航運企業的資金缺口仍然龐大。對于船舶租賃企業而言，中長期資金來源不夠通暢，融資方案較少，資金需求量極大。而對于航運企業，特別是國內的航運企業而言，銀行更偏向于為實力強的航運企業提供融資，而船舶租賃企業也更青睞優質客戶和優質項目，這樣的偏好近年來尤為明顯，這就意味著雖然中國船舶租賃行業發展得如火如荼，但仍有大量國內的民營船東很難獲取足夠的融資資金。

簡而言之，我國船舶租賃業務發展從業務性質上講就是從信貸融資租賃業務逐漸發展到了融資租賃與經營租賃業務并舉。當前融資租賃業務已經進入同業競爭白熱化階段，經營租賃業務受到了廣泛關注，頭部租賃公司經營租賃業務占總資產比例已經很大，且有繼續擴大的趨勢。

四、船舶租賃行業的未來展望

新冠疫情的發展使得全球航運市場的復蘇前景尚不明朗，船舶租賃行業的不確定性也隨之增加，給船舶租賃企業的成本控制和風險管控帶來了巨大挑戰。中國船舶租賃行業通過30年來的迅猛發展，積累了較多行業經驗，行業同質化程度日趨嚴重，亟須尋找新的業務增長點。應立足“十四五”新發展階段，貫徹新發展理念，構建行業健康發展新格局。此外，2021年初召開的中國人民銀行工作會議中明確提出了“落實碳達峰碳中和重大決策部署，完善綠色金融政策框架和激勵機制”的工作要求�？梢灶A見，未來可能會有更多船舶租賃企業推出綠色船舶金融產品。[4]

( 一 ) 與專業機構深度合作

經過十多年的快速發展，中國船舶租賃行業資產規模龐大，涉及船型種類豐富，業務多元化，逐漸從做強做大的高速發展階段向追求做精做細的高質量發展階段轉型。目前國內經營性租賃業務逐漸增多，例如，民生金融租賃在近幾年間一直擴大經營性租賃的業務比重，不斷拓展金融機構的業務領域。

通常情況下，船舶租賃企業可以通過第三方專業機構來處理專業性較強的技術性問題，如船舶管理、保險、法律等方面。隨著經營性租賃業務的不斷拓展，船舶租賃企業必須從資金提供方向資產管理人角色轉變，深度參與客戶對船舶設備的技術選擇以及資產的投資和運營決策。第三方機構雖然能夠提供專業化的服務，但航運專業經營業務能力和商務處理能力略顯不足，在重大資產經營決策問題上仍需船舶租賃企業來判斷和決策，而船舶租賃企業目前也不具備足夠的專業技能。在新的發展形勢下，船舶租賃企業有必要與第三方專業機構開展深度合作。

此外，由于國內船舶租賃行業發展時間較短，船舶租賃企業與國內民營航運企業之間還未形成良的合作信任機制。市場標準化、透明化是建立信任機制最好的方式，即通過建立統一的行業慣例、行業協會來形成行業標準。通過行業協會，各家船舶租賃企業可以互通客戶信用評級等不涉及商業秘密的信息，逐漸形成統一的評級標準，這有助于提升行業整體的風險管控水平。短期內，第三方中介機構可以提供行業相關研究分析與信息咨詢服務，承擔部分行業協會的功能。

( 二 ) 建立船舶租賃行業核心競爭優勢

融資性租賃的低門檻導致船舶租賃企業業務同質化的現象逐漸嚴重。一方面以銀行系為主的頭部船舶租賃企業始終占據著大多數的國內外優質客戶；另一方面，剩余的船舶租賃企業由于議價能力較弱，彼此之間互相競價導致惡性競爭或是為了提升業績而降低風險控制水平。產生這些現象的原因都是船舶租賃企業還未能建立起自己核心競爭力，不具有區別于銀行融資的競爭優勢。

雖然船舶租賃企業在融資服務方面難以與銀行比肩，但船舶租賃企業在對航運的專業管理能力方面更具競爭優勢。因此，更依賴專業性的經營性租賃可能逐漸成為船舶租賃行業新的業務增長點。未來，船舶租賃企業在航運業中的角色將逐漸從“幕后”走上“臺前”，從“金融船東”的角色蛻變為真正意義上的船東角色，通過與承運商簽訂長期的期租租約獲取穩定的收益。各個船舶租賃企業能夠根據自身對于特定船型的運營能力和商業判斷形成自己獨特的差異化競爭優勢。

( 三 ) 緊抓綠色船舶租賃機遇

在全球減少溫室氣體排放，我國“碳達峰”、“碳中和”政策加速推進的背景下，發展綠色金融的重要性越發凸顯。中國人民銀行、發展改革委、證監會聯合發布的《綠色債券支持項目目錄 ( 2021年版 )》中就包含了綠色船舶制造、船舶港口污染防治、船舶岸電、船舶節能鍋爐制造、海洋能源開發、海洋漁業等與船舶行業直接相關的產業領域，為船舶行業的綠色發展提供了機遇。航運業作為減少碳排放的重點領域，可以預見在2030年“碳達峰”、2060年“碳中和”目標達成之前，推動綠色船舶租賃的發展可能成為短期內船舶租賃行業業務增長的突破口。2021年7月21日，中國船舶租賃就成功定價發行了5億美元綠色和藍色雙標簽債券，主要用于發展綠色船舶租賃業務及現有債務的再融資。國內各大船舶租賃企業可以圍繞綠色船舶研發、海洋能源開發等領域開發綠色租賃模式，緊抓綠色金融政策機遇。