二手油輪交易市場火熱 但油輪股回報率不會保持強勁勢頭

航運界網消息，在過去的六個月里，由于俄羅斯、委內瑞拉和伊朗的石油貿易受到制裁，老舊二手油輪的市場需求擴大，部分細分市場的二手油輪價格上漲了50%。目前，1艘18年船齡VLCC的售價在5000萬美元至5200萬美元之間，約是報廢價格的3.5倍。

據外媒報道，近期進行二手油輪交易的包括印度的Gatik船舶管理公司（Gatik Ship Management）和Jalship管理私人有限公司（Jalship Management Private Ltd）。印度在“黑暗艦隊”油輪技術和ISM管理方面占據主導地位，但這并不意味著這些油輪的幕后船東是印度公司，船舶的實際所有權仍然未知。

隨著老舊油輪被收購后迅速地投入到受制裁石油的貿易運輸中去，“黑暗艦隊”的船舶總量已超過320艘。一份對過去八周市場銷售情況的分析報告顯示，幾乎所有出售的15年或以上船齡的油輪最終都由印度、英屬維京群島、阿拉伯聯合酋長國和塞舌爾的匿名航運公司擁有或管理。

歐盟對俄羅斯原油和成品油的制裁刺激了希臘的石油運輸業務，油價上限則限制了希臘、七國集團（G7）以及澳大利亞的船東向俄羅斯貨物提供海運服務，除非這些船東能夠遵守限價約定。勞氏日報（Lloyd’s List）船舶追蹤數據顯示， 1月1日至30日期間，“黑暗艦隊”中1.5萬載重噸以上的油輪占比達33%，這些油輪正從俄羅斯的Primorsk、ust-luga、St Petersburg等港口裝載原油和成品油。

分析師：油輪股回報率可能無法重現2022年的輝煌

隨著油輪船東開始盈利，業內對該領域在2022年第四季度的發展情況和2023年的前景進行了分析。尤其是當油輪股在2022年完成了73%至326%回報率時，投資者們開始質疑該市場在2023年重現這種輝煌的可能性。

投行Jefferies分析師Omar Nokta和克拉克森分析師Turner Holm認為，2023年，干散貨將代替油輪成為最值得投資的領域，但這并不意味著油輪領域無法盈利。Evercore ISI分析師Jonathan Chappell的觀點相對樂觀，他認為油輪市場的積極形勢將一直延續下去。其中，比利時油輪船東Euronav的出色業績或將在短期內提振投資者的興趣。

Omar Nokta提醒稱，Euronav的成功不具備代表性，因為該公司的業績已經偏離了市場基本面，幾乎完全被其與Frontline的合并計劃所束縛。隨著其他油輪船東公布較高的盈利水平，油輪股將出現暫時上漲。

更深入的研究表示，股票和投資者的基本面情況良好。截至1月23日的數據顯示，Jefferies服務的8家船東的平均凈貸款價值比（LTV）為22%，去年同期為50%。愛爾蘭船東Ardmore Shipping以326%的回報率成為今年的最佳航運股，其凈貸款價值比降至7%；天蝎座油輪（Scorpio Tankers）在削減了超10億美元的債務后，凈貸款價值比在去年年底降至25%。

Omar Nokta指出，以上情況主要受兩個因素的影響：一方面，業內對油輪市場復蘇不抱期望，船舶價值在低迷后緩慢上升；另一方面，油輪船東獲得了大量現金，同時由于沒有訂購新船，沒有產生新的債務，這可能與市場未來的不確定性、船廠造船名額的稀缺或是公司的管理規劃相關。

中國是VLCC市場蓬勃發展的重要因素

從油輪細分市場來看，中國經濟的健康發展對VLCC至關重要，中國超四分之三的原油都通過VLCC進行運輸�？死�克森預測，隨著中國經濟的回暖以及今年出臺的新的碳排放法規迫使船舶降速，VLCC市場仍將保持強勁勢頭。Euronav首席執行官Hugo De Stoop指出，歐盟對俄羅斯實施的原油價格上限增加了航程距離，在一定程度上推動了該行業的發展，積極的形式將在未來多個季度支撐油輪市場。

克拉克森和能源數據機構Vortexa認為，在經歷了年初的糟糕開局后，前往亞洲主要航線中的VLCC的租金已經基本穩定，意味著細分市場正在逐漸好轉�？死�克森數據顯示，生態型VLCC的日租金穩定在38,300美元，但一季度已簽訂租賃合同的VLCC的日租金為55,000美元。

Vortexa高級貨運分析師Ioannis Papadimitriou表示，隨著中國需求在第二季度的上升，預計將減少其在岸庫存，盡管VLCC的噸英里數將出現反彈并提高VLCC的盈利水平，但不會達到2022年的水平。據介紹，2022年下半年從美國和中東海灣運送原油的VLCC，在進行小型船舶的船對船轉移后，正面臨著來自運載俄羅斯石油的“黑暗艦隊”的競爭。