日稅租賃JOLCO模式改革或沖擊新造船融資

航運界網消息，日本金融改革或將對LNG和集裝箱船融資帶來沖擊。

具體來說，日本國土交通�。∕inistry of Land Infrastructure Transport and Tourism）宣布自2023年4月起，附帶購買選擇權的日本經營性租賃（Japanese Operating Lease with Call Option, JOLCO）模式將僅限于按照環保標準建造的船舶，使用替代燃料和先進的數字技術。

新規定還涉及申請流程的變化，這將使得頗受歡迎的JOLCO結構更難以適用于在日本以外建造的新船。在日本建造的綠色船舶將從新規中受益，但非日本建造的船舶需要通過新的審核程序，并使用日語進行審核。在近年的實務中，JOLCO廣泛用于船舶和飛機融資，可用在日本或非日本造船廠建造的船舶。JOLCO結構也成為大型集裝箱船和LNG船新船融資的模式。

就最近的一個案例來說，賽斯潘（Seaspan）15艘7,000TEU雙燃料新造集裝箱船融資，就是采用JOLCO+ECA模式完成的。該項目價值11.7億元，由法國興業銀行擔任聯合授權牽頭安排行和賬簿管理行，日本開發銀行和三井住友銀行擔任牽頭安排行，并由中信保加持，由其提供出口買方信用保險單。FPG-AIM擔任JOLCO安排行。該批船在中國建造。“JOLCO結構對船東很有吸引力，日本股權投資者享有稅率減免和資產折舊抵扣優惠，能夠提供具有成本效益的100%貸款價值比融資。與船東自身的股權成本相比，資本成本更低”，法國興業銀行曾表示。

換言之，此次日稅租賃制度的變化或將對非日本建造的集裝箱船和LNG船的融資產生影響。但是，需要指出的是，隨著航運業環保和數字化轉型的推進，船東在新船建造上，已然將新燃料和數字化、智能化列為優先考慮的方面。

東京金融消息人士對此評論道，“這可能會是一個失敗的嘗試，或者至少讓正在考慮JOLCO模式融資的船東三思。改革舉措在一定程度上反映了日本國內造船廠和政府對當前JOLCO結構的不滿。

JOLCO通常被用作一種期限超過12年或更長時間的長期融資工具，資金來源于日本投資者的股權投資款和國際商業銀行的貸款組合，根據售后回租安排，日本投資者可以享受稅收優惠，而承租人享有租賃期結束時購買船舶的選擇權。值得注意的是，此次日本金融改革，并不涉及日稅租賃的另一個模式JOL。JOL模式通常用在日本船東為散貨船和油輪安排售后回租和新造船融資。JOL被視為純粹的租賃交易，金融消息人士表示，在二艘船和新造船中的應用不太可能受到JOLCO規則變化的影響。