全面利好還是喜憂參半，人民幣匯率貶值再思考

近期經濟基本面修復速度趨緩、中美利差擴大等多重復雜因素導致人民幣走弱。匯率貶值給我國船企在新造船市場帶來較大價格調整空間，營銷策略靈活性大大提高。中日韓匯率年初至今最高貶值幅度分別為5.96%、6.46%、12.62%，匯率變化并未幫助我國船企取得相對優勢，議價縱深總體不及日韓。

我國船企完工交付受益于匯率貶值取得較好理論匯兌收益，但與日韓船企匯兌收益差距較大。假設中日韓上半年交付船舶為2021年上半年接單，均未提前鎖匯，則中日韓上半年交船確認收入（假設為船價60%）獲得的匯兌超額收益分別8.3%、25.1%、15.7%，其中我國船企理論匯兌收益約為60億元。

船企手持訂單名義金額隨匯率動態變化，做好匯率管理可將此時的賬面數據變動轉化為彼時的利潤空間提升。假設1月以來匯率不變，則我國船企7月手持訂單金額約為9796億元，但受益于匯率有利變化，手持訂單金額按7月實時匯率計算為10360億元，比以年初匯率計算增加約564億元。

預計下半年人民幣匯率將逐漸企穩，具備穩中走強的基礎。建議船舶行業珍惜匯率貶值窗口機遇，正視相對優勢并未取得，切不可為追單過早顯露議價底牌而進入價格戰，應緊守價格縱深運用多種營銷策略主打價值戰；密切關注匯率走勢，適時調整避險策略；利用窗口期推進訂單優化和全球市場重構，提高行業盈利水平。（撰稿人：吳攀）

▲ 資源來源：英為財情、中國船舶集團經濟研究中心

圖1.2023年以來人民幣、韓元、日元對美元貶值幅度

▲ 資料來源：中國船舶集團經濟研究中心，利潤數據來自中國船舶工業行業協會   注：此處匯兌收益率為完工船舶確認收入部分的匯兌收益率，非總收入的匯兌收益率。

圖2. 2023年上半年中日韓三國船企理論匯兌收益

▲ 資料來源：中國船舶集團經濟研究中心，突出顯示的金額為兩種計算方式的差額

圖3. 2023年1-7月中國手持訂單金額