航運金融瑯琊榜：中船租賃

《航運金融瑯琊榜》系列策劃：

船舶資產，被普遍認為是租賃公司的“壓艙石”。

近年來，加碼、新進船舶板塊的租賃公司數量大增。根據克拉克森統計，截至2022年年末，共收錄了83家中國租賃公司開展船舶租賃業務。船舶租賃業務門檻高、周期長，學習優秀同業經驗尤為重要。

基于此，競爭力論壇推出“航運金融瑯琊榜”系列。每周一家標桿同業，對其商業模式、成長路徑、發展經驗等進行詳細梳理，以期“樹立行業標桿，總結成功經驗”。

01.中船租賃

中國船舶(香港)航運租賃有限公司（以下簡稱“中船租賃”）成立于2012年6月，并于2019年在香港聯交所主板上市，是大中華區首家船廠系租賃公司，也是中國船舶集團有限公司旗下唯一的紅籌上市公司，中國船舶集團對其間接持股比例75%，是第一大股東。

中國船舶集團是世界第一大造船集團，有科研院所、企業單位和上市公司104家，資產總額8900億元，員工22萬人，擁有我國最大的造修船基地和最完整的船舶及配套產品研發能力。

1.經營概況

根據中船租賃2022年報中的內容，近三年中船租賃部分財務數據如表1所示：

截至2022年年末，中船租賃資產總額達405.21億港元，同比下降0.89%，實現全年總營收32.08億港元，同比增長29.9%，凈利潤17.35億港元，同比增長25%。中船租賃已連續8年凈利潤增長率超20%，2022年，營收和利潤達到公司成立以來最好的水平。

從收入構成來看，2022年中船租賃航運綜合服務類業務（主要為經營性租賃和船舶經紀服務）、金融服務類業務（主要為融資性租賃和貸款借款業務）收入占比分別為59.2%及40.8%。2022年，金融服務收入約為13.09億港元，較上年的8.87億港元勁增47.5%，已成為收入來源中的一個重要增長級。

中船租賃在資本市場具有較好的信譽，已連續4年獲得惠譽“A”級、標普“A-”級的信用評級。截至目前已累計發行包括8億美元債、5億歐元債，5億美元藍綠雙標簽債。今年3月，再次成功發行首單熊貓債券（2023年度第一期中期票據），這也是中國境內全市場發行的首單可持續發展掛鉤熊貓債。此單熊貓債發行金額為10億元人民幣，債券最終票面利率為3.3%，創下了今年以來AAA級同行業同期限最低發行利率。

2.資產結構

在船隊規模方面，截至2022年12月31日，中船租賃船舶組合規模達158艘，其中，運營船舶129艘，29艘正在建造，運營船隊平均年齡為3.2年。

2022年，中船租賃新起租運營船舶19艘，合同金額總價值6.69億美元，其中包括全球首艘10萬噸級深海養殖工船。截止年底，中船租賃正在執行129個船舶租賃合同，包括五大類船型。其中融資性租賃合同68個，經營性租賃合同61個。

在船隊結構上，以LNG船為代表的清潔能源裝備占比突出，其他各船型優質均衡分布。按合同金額計，目前，中船租賃船隊構成中清潔能源裝備比已達到整個船隊的40.5%，其次是集裝箱船(19.8%)、液體貨船(15.4%)、散貨船(13.8%)和特種船(10.5%)。

充分發揮LNG船先發優勢，2022年中船租賃新簽4艘17.4萬立方米LNG運輸船，LNG運輸船達到7艘。

3.經營策略

中船租賃在經營模式上堅持“一體兩翼”，深耕船舶租賃和運營投資兩個板塊，在清潔綠色能源持續發力，同時以海上風電、深遠海養殖、深海采礦等新型海洋開發裝備為新的“藍色引擎”，打造新的增量因子，跨域航運周期，實現業績上的不斷增長。

一方面，中船租賃堅持“固定收益+彈性收益”的結構化經營策略。其固定收益主要包括融資租賃和長期固租，這類業務收益已經鎖定，不受航運市場波動的直接影響；彈性收益業務則是其通過自主或聯合投資的方式，在市場低位下單造船，船舶交付起租后投入短期和即期市場運營，這類業務受即期航運市場影響較大。

兩類業務的開展，也正構成了“一體兩翼”中的“兩翼”，既可以保障公司整體經營穩健，又能分享到航運市場波動增長的紅利。這樣的資產配置，使得中船租賃在逆周期中也能有更強的抗風險能力。

另一方面，中船租賃積極順應市場形式與競爭格局的變化，為發展營造良好穩定條件。當下，節能減排已經是整個航運市場發展的必然趨勢，無論是IMO提出的減碳目標，還是CII評級標準，亦或是國內“雙碳”政策，都在倒逼航運業走綠色發展的道路。

在此背景下，中船租賃持續加強清潔能源全產業鏈布局。2022年，中船租賃以聯合租賃的方式簽訂1艘1600噸自升自航式平臺風電安裝船，正式進軍海上風電新領域。此外，其新交付起租1艘8.6萬立方超大型雙燃料液化氣船(VLGC)，也是全球第一次采用液化石油氣(LPG)作為主動力燃料。

同時，中船租賃正開展時下大熱的汽車滾裝船、風電安裝船融資租賃項目，并加大對深海大型養殖工船投資。對于綠色發展，中船租賃正積極謀劃布局，船隊中清潔能源裝備比重的調整上升。

作者：張翔 競爭力論壇研究員