招商輪船業績：冰與火之歌

一季度盈利？都在計劃中

4月9日，招商輪船迫不及待提交一季報，成為滬市首份一季報。

根據一季報，企業實現營業收入6.6億元，同比增長1.54%；歸屬于上市企業股東凈利潤1.84億元，基本每股收益0.04元。

正因為去年四季度做了計提減值準備，為今年減輕負擔。企業在一季報中樂觀認為，今年業績改善較為確定。

企業三大主業中，超低速航行維持下油輪和干散貨運輸市場供需拐點已悄然而至；LNG行業正值快速發展期，LNG船隊規模有望伴隨行業快速擴張；股價安全邊際充分亦不乏催化因素。

招商輪船對今年一季度經營情況簡要分析顯示，去年四季度油輪及干散貨運輸市場明顯回暖，一季度市場運價大幅波動，但平均運價同比有較大程度改善。

一季度，油輪中東—日本航線平均運價為WS51點，同比上漲15點（WS基本費率同比下降約9%），企業對所有油輪資產計提減值準備近20億元，測算每年減少折舊約8000萬元，成本領先增大船隊盈利彈性，將使企業先于競爭對手盈利。

一季度出售老齡油輪1艘，進一步優化船隊結構，減少經營虧損。

散貨船方面，一季度實現毛利1789萬元（上年同期-1339萬元），其中海岬型船市場供需改善確定性高，招商輪船的海岬型船運力占比達64%，最受益于海岬型船驅動的市場反彈。

預計今年海岬型船市場運力增長3%~4%，而需求增長保守估計7%，運力交付“真空期”與礦商產能投放“高峰期”決定今年海岬型船市場供需改善是大概率事件，進口依賴度提升有望進一步促進海運需求。

船隊結構方面，根據去年年報與今年一季報披露的信息，招商輪船大手筆批量訂造 10 艘VLCC和 12艘超靈便型散貨船，是2012年3月完成向中石化集團、中國人壽和中國中化定向增發股票以來首批新建船舶項目。此外，招商輪船董事會還批準企業綜合處置5艘老齡油輪，適時拆售2艘老齡油輪，還著手研究老齡散貨船的處置問題。規模擴張的同時，企業船隊結構正進一步得到優化。