原油80關口告急BDI創階段新高

自6月25日觸及104.32美元/桶高位后，美國原油一路“摔”至80美元/桶關口，甚至一度觸及78.54美元/桶的近三年低位，引發全球資本市場的熱議。

在業內人士看來，原油價格“傾瀉而下”，對產油國和原油進口大國可謂冰火兩重天，一邊或忙著商議減產提價，一邊則趁機搶購囤貨。眾多國家的搶購潮也使得航運市場開始熱鬧起來，在船費不斷上漲的帶動下，BDI指數已持續反彈至1428點，創下今年3月以來新高。

值得注意的是，國際市場油價的下跌和BDI的大漲同樣映射到A股市場。6月25日至10月30日，申銀萬國航運指數累計漲幅高達51.73%，申銀萬國航空運輸指數累計漲幅亦接近40%。

分析人士指出，由于航空航運的主要成本在油價，因此短期油價大幅走低無疑會削減該板塊的上市成本壓力，增厚當季的企業利潤，不過油價長期低迷也會逐步傳導至終端，最終拉平產業鏈上下游的利潤分配，航空航運板塊上市公司的業績可能會呈現先增后減的現象。

油價下跌激活航運

自今年6月下旬以來，國際原油價格呈現單邊大幅下挫的走勢，10月以來下跌速度更是明顯，甚至一度跌破80美元/桶。截至10月29日，美原油指從6月25日的開盤價103.24美元/桶跌至81.76美元/桶，累計跌幅高達20.74%，并創出2012年7月以來的新低。

因原油在全球政治經濟格局中的戰略性地位，油價的下跌不僅導致多數化工產品跟跌，甚至鐵礦石和黃金等也難以幸免，更有可能引發全球政治經濟的動蕩。

“油價下跌對全球整體經濟利大于弊，相當于一次全球范圍內的量化寬松，較低的能源價格有助于全球經濟復蘇，不過油價下跌也加劇了俄羅斯、委內瑞拉等產油國的經濟下行風險，最大的贏家還是中國、日本等原油進口大國，此外，油價回落也降低了全球通脹。”中信期貨原油分析師潘翔告訴記者。

近幾年國際油價持續高位運行，短期油價下跌成為多數國家趁機囤油的好時機，據悉，隨著國際油價開始下滑，巨型油輪從今年7月開始源源不斷地駛向中國港口，其他用油國家也在暗中買入。

隨著航運活動重新活躍，10月下旬開始，BDI指數也出現明顯的反彈，從16日的930點反彈至29日的1428點，累計漲幅超過50%。“短期原油的囤積效應升溫擴大了消費端力量，進而增加了海運需求，短期內促使油價與BDI指數表現呈現正相關關系。”寶城期貨研究員陳棟表示，不過，如果油價長期持續低迷狀態的話，部分國家的囤積積極性可能下降，屆時油價與BDI指數的正相關關系也會隨之下降。

潘翔同時指出，近期BDI三個指數都出現一定上漲，反映當前大宗商品價格下行對短期需求產生一定提振，尤其是在油價低位的影響下，中國明顯加快了戰略儲備，同時也一定程度支撐了油價。

A股悲喜兩重天

業內人士普遍認為，考慮到中國是凈原油進口國，平均油價下行將對中國公司盈利和市場影響總體偏正面。對A股來說，一方面，油價的下跌可能對石化產業鏈中的下游企業、航空航運企業和汽車企業等形成利好；另一方面，原油價格持續下跌也可能對煤化工、新能源汽車等形成利空。

目前來看，原油價格下降對上市公司業績能夠起到立竿見影作用的就是航空板塊。“較低的油價有利于運輸物流行業，汽柴油、航空煤油緊跟油價，因此將明顯降低運輸行業的成本，利多此類相關個股。東方航空(600115)、南方航空(600029)等均有望借此扭虧，中國國航(601111)、海南航空(600221)的業績將增加。也就是說，航空板塊是在油價下跌中，受益最為立竿見影的。”潘翔表示。

事實上，隨著油價的下跌，航空航運板塊相關個股集體上行，走出了一輪相對突出的行情。據中國證券報記者統計，從6月25日到10月30日，申銀萬國航運指數從896.14漲至1359.56，累計漲幅高達51.73%，其中中海集運(601866)、中遠航運(600428)、中海發展(600026)的區間漲幅皆超過54%，亞通股份(600692)、寧波海運(600798)、海峽股份(002320)、中國遠洋(601919)的區間漲幅皆超過40%，中海海盛(600896)和中昌海運(600242)的區間漲幅也分別為39.94%和27.36%。

與之對應的同一時期內，申銀萬國航空運輸指數也從1024.52漲至1469.35，累計漲幅接近40%。其中東方航空區間漲幅為60.79%，中信海直(000099)區間漲幅為58.49%，南方航空區間漲幅為42.18%，中國國航區間漲幅為39.19%，海南航空區間漲幅為38.18%。

光大期貨研究所所長助理李宙雷同時指出，油價下跌利好于航空板塊這是比較直接的，但對于中石油和中石化企業來說，盡管原油價格下跌，但其成品油價格也同步下跌，并未對公司盈利產生多大的影響，反而是因為成品油消費的下滑導致公司業績的走低。如中海油剛出爐的第三季度財報顯示，受到油價下跌的影響，在截至9月30日的3個月內，其石油和天然氣收入同比減少4.6%。