創新+資本：船舶融資雙輪驅動

新興信貸：使命驅動，持續支持

雖然歐洲傳統船舶融資銀行對行業的支持力度有所降低，但受支撐行業發展使命的驅動，近年來，亞洲ECA、商業銀行在船舶融資領域扮演的角色越來越重要，支撐方式包括直接信貸、提供擔�；虮ｋU等。

2015年，韓國ECA機構相繼設立航運產業基金，以加大對創新型船舶融資交易的參與力度。韓國研究機構表示，涉及韓國因素的船舶融資銀行貸款、公司債券、權益性投資幾乎都有韓國ECA機構的參與。

商業銀行方面，亞洲和澳大利亞銀行在國際船舶融資領域的市場份額不斷上升，其2015年年末的融資余額為1283億美元，比2010年上升了93.2%，未來有望進一步上升。其中，2015年年末中國銀行的航運資產余額達到了210億美元，進入全球前3名。

未來，ECA機構出于支持本國實體經濟發展初衷，在船舶融資領域的支持力度將保持穩定，甚至繼續擴大。當然，ECA機構的支持對象相對特定，即以支持本國出口新造項目為主，加之航運市場持續低迷對其也產生較大壓力，因此，ECA機構對歐洲銀行收縮導致的資金缺口的彌補也有限。此外，亞洲和澳大利亞商業銀行或將向歐洲銀行看齊，以收縮和提高門檻為主，當然，出現一批新入銀行的可能性較大。

資本市場：嫌貧愛富，難有起色

在航運市場持續低迷的大背景下，資本市場“嫌貧愛富”的特性明顯，對船舶融資市場的支持幅度迅速降低。據統計，2007年首次公開募股（IPO）融資規模占航運企業融資的比例為14%，而近兩年這一比例僅為2%。2016年年初至今，航運企業在股票市場的融資交易僅有18起，為近年來的新低。其中，IPO僅有1例；增發17例，募集資金總額約15.5億美元；公司債券案例為16起，募集金額為45.3億美元。此外，還有一起場外交易市場（OTC）交易，募集金額為678萬美元。

股票市場低迷的原因主要來自航運企業自身財務狀況不佳。2016年年初以來，散貨船公司處于全面虧損狀態；集裝箱班輪業陷入大面積虧損，僅有個別區域性公司實現盈利；油船、液化石油氣（LPG）船利潤同比大幅下降；海工市場持續低迷，行業呈現繼續大面積虧損格局。航運企業財務狀況普遍堪憂，現金流持續流出，財務指標呈惡化趨勢，債務重組頻發，甚至出現破產重組，致使投資者對航運股失去信心。

債券市場一直是對銀行信貸的重要補充，2012年航運領域公司債券融資的市場份額一度超過30%。但是，隨著航運企業經營風險的逐步暴露，其發行債券的量、價都受到很大限制；投資者對航運公司債券的風險認識也更加深刻，導致市場對航運公司債券的認可度降低。因此，2015年公司債券的市場份額跌至10%。同時，航運企業發債的綜合利率也在普遍上漲，對企業經營帶來較大壓力，挫傷了企業發債的動力。

資本市場對航運領域的冷落是由“資本”的本性決定的，追求短期利益是其主要目的，因此，唯有航運市場的真正“回暖”和企業開始盈利才能保證資本市場青睞航運業。