Drewry：美國液化天然氣正在尋找新的買家

美國天然氣液化能力的增加是推動液化天然氣運價上漲的主要因素之一。美國的液化天然氣出口量從2016年的350萬噸增至2018年的1800萬噸，漲幅達四倍。這為全球市場提供了充足的液化天然氣供應。Drewry預計，2019年美國液化天然氣的出口量將達到3100萬噸，較2018年增長68%。

然而，全球液化天然氣新增產能也將會給美國的液化天然氣公司帶來愈發激烈的競爭�？ㄋ�爾的North Field Expansion項目預計年產能為3300萬噸，莫桑比克的Rovuma LNG和Mozambique LNG項目預計年產能分別為1500萬噸和1300萬噸，俄羅斯的Arctic LNG-2和Yamal LNG Train-4項目預計年產能為2000萬噸和120萬噸，澳大利亞的Pluto LNG T2項目預計年產能400萬噸，Gorgon LNG T4項目預計年產能為500萬噸，另外再加上一些美國資本參與的項目，到2023年全球液化能力很可能新增9000萬噸每年。

那么問題來了——這些液化天然氣新增產能將何去何從？如今日本更多地依賴可再生能源，且日本的人口數量幾乎沒有增長。與此同時，韓國的電力需求疲軟。這些原因導致這兩個液化天然氣主要進口國最近出現了液化天然氣進口增速停滯的跡象。

然而，中國的液化天然氣需求卻在迅速增長。中國的液化天然氣進口量在短短兩年內增長了一倍，從2016年的2600萬噸增至2018年的5300萬噸。此外，Drewry預計，受到清潔空氣政策、煤改氣計劃、城市天然氣管道擴建以及工業部門天然氣消費量增加的推動，中國的液化天然氣進口量還會繼續增加。

目前，中美貿易爭端和中國經濟增長放緩尚未影響到中國液化天然氣需求上升的趨勢。近年來的擴建已將中國液化天然氣接收能力增加到了6900萬噸/年。同時到2023年前，預計將新增液化天然氣接收能力4200萬噸/年。這些新投入使用的液化天然氣接收站足以接收全球12至14個中等規模液化天然氣項目的產能。

在與美國的貿易爭端解決之前，中國將繼續從澳大利亞、卡塔爾、馬來西亞、印尼和俄羅斯進口液化天然氣。然而，這些出口國的液化天然氣供應將不足以滿足中國未來的液化天然氣進口需求。因此，隨著中美貿易爭端即將得到解決，我們認為美國的液化天然氣將在不久的將來運往中國。

目前，美國的液化天然氣主要運往歐洲，其最大的進口國是西班牙、英國、意大利、葡萄牙和希臘。截至2019年9月，歐洲液化天然氣進口較2018年同期增長逾10倍。與此同時，美國在歐洲液化天然氣進口中所占比重已從去年同期的2%升至11%。在天然氣進口方面，美國正從歐洲的臨時貿易伙伴轉變成固定的貿易合作伙伴。此前，只有在從美國和亞洲液化天然氣進口價差很小的時候，歐洲才會選擇從美國進口。而如今，歐洲正成為美國液化天然氣的固定出口目的地。

把視線拉回到中國和美國。由于競爭激烈，美國新的液化天然氣項目將很難獲得資金。因此，這些項目將在很大程度上依賴于中國對從美國進口的液化天然氣取消關稅。如果中美貿易爭端結束，美國的液化天然氣項目將會滿足中國日益增長的液化天然氣需求。

但如果貿易爭端持續下去，我們預計液化天然氣現貨交易將會增加，而橫跨多個行業運營的企業將扮演更為關鍵的角色。殼牌(Shell)、英國石油(BP)、雪佛龍(Chevron)、道達爾(TOTAL)和馬來西亞國家石油公司(PETRONAS)等公司是中國液化天然氣進口的主要來源，僅次于卡塔爾和澳大利亞。殼牌（Shell）正在準備租16條LNG船，并和一批液化天然氣供應商簽訂供應合同。我們認為類似殼牌（Shell）這種橫跨多個行業運營的企業將會成為未來液化天然氣市場的中流砥柱。他們將會間接促進液化天然氣貨物從美國流通到中國。這種情況不僅會增加液化天然氣市場的靈活性，而且還將有助于通過匹配天然氣供給和需求來控制供應過剩。

圖1 中國液化天然氣進口量和美國液化能力

數據來源：Drewry Maritime Research

圖2 美國液化天然氣出口

  （2018年前三季度)

數據來源：Drewry Maritime Research

圖3 美國液化天然氣出口

   （2019年前三季度）

數據來源：Drewry Maritime Research