德路里：近期多重因素致LPG航運市場出現動蕩

圖1 巴拿馬運河、紅海局勢引發的VLGC現貨運價的波動

Source: Drewry Maritime Research

自2023年8月以來，由于氣候干旱導致巴拿馬運河通航限制，這給LPG航運市場帶來了顯著影響。由于VLGC被迫采取更長的航線，船期延長，這使得船舶供應受到限制。之后紅海局勢升級，VLGC的運價連續上漲。

VLGC的現貨運價在美日航線上曾達到240美元/噸，在阿根廷-日本航線上達到153美元/噸。針對紅海局勢，巴拿馬運河管理局提升了每日的航行限額，從每日22艘提高到24艘。這一決定使VLGC受益，意味著每日允許更多船舶通過巴拿馬運河。

出人意料的是，巴拿馬航線的每日限額放寬導致了船舶過境量的激增。受紅海局勢反復的影響，原油價格大漲，運費也有所上漲。之前通過蘇伊士運河的VLGC船只出于安全原因而重新選擇巴拿馬運河，船只量增加，擁堵再度加劇，船期被迫延長。

23年四季度，北美的寒流嚴重影響了LPG的生產線，同時引起發美國國內需求急劇上升，導致北美MB價格飆升。LPG船隊由于繞行，船期拉長，帶來了船舶運力的不足。同時運距拉長導致資源流通時間拉長，美國LPG價格隨之大幅抬升，迫使石化運營商降低其使用率，影響了該商品的需求。

由此，亞洲與北美的LPG貿易，由于利差減小，增加了市場不確定性，造成船舶利用率下降，從而導致VLGC現貨運價大幅下降。這種下跌程度之深，以至于VLGC的收益低于其每日船舶運營成本。