VLCCvs阿芙拉油輪：誰才是真正的油輪潛力股？

油輪，一直是近年來的熱門船型。本期我們將通過VesselsValue的航運大數據，具體來分析超大型油輪（VLCC）和阿芙拉型油輪（Aframax）的油輪資產價值和市場噸海里供需，來看看誰擁有更高的投資潛力。

上圖為固定船齡為5歲的油輪（包括超大型、蘇伊士型、阿芙拉型、LR1和MR2）2015年以來的市場價值曲線，從圖中我們可以看出VLCC和阿芙拉型油輪的價值在過去一年內（ 2018年5月至今）分別增長了16%和7%。

由于2018年下半年運價回升，VLCC的價值大幅上漲。這對于VLCC以及其他類型油輪的價值來說有正向推動，但市場不能僅憑這一因素來判斷資產的走勢。

以下，我們用固定船齡價值（已去除船舶折舊），僅看市場走勢對VLCC的估值影響。

以油輪INDIGO NOVA（舊名：TAMAGAWA）為例，據悉該船于今年4月以3600萬美元的價格被Zodiac Maritime購入。

我們將該船的當前船齡（11.87年）固定，生成一條自1992年開始的歷史估值曲線（紫色），從而分析同類規格的VLCC自1992年以來的歷史市場估值。

不難看出，VLCC當前的市場價值（紅線：當前市場價值為3845萬美元）和歷史價值中位數（黃線：歷史價格中位數為4050萬美元）非常接近，并且隨著時間的推移越來越靠近。這意味著，VLCC的估值接近上限，并很有可能不久將發生走勢變化。 

下圖我們將當前固定船齡為5歲的油輪估值與其歷史中位數進行比較。 

固定船齡為5歲的VLCC，其當前市場價格高出歷史中位數5.9%，其偏高的價值預示其價值繼續上升的可能性很��； 相反，阿芙拉型油輪的估值低于歷史中位數，表明相比較而言，其價值上升的空間會更大，投資的潛力也會更高。 

通過研究噸海里和市場供求的增長率，我們可以從另一角度了解油輪的供需格局。

如上圖所示，阿芙拉型油輪是唯一的噸海里增長高于供應增長的油輪類型，市場對阿芙拉型油輪的需求大于該船的實際供應。

其他類型油輪，包括VLCC卻處于供應大于需求的狀態，這意味著盡管VLCC的資產價值最近有所上升，但仍存在不確定性。