克拉克森研究：LNG市場短期增長放緩長期潛力仍存

去年我們曾提到液化天然氣（LNG）市場正處在強勁擴張階段，2019年全球LNG海運貿易量同比增長了12%。但是2020年預計受到新冠疫情和疫情前就已存在的部分負面因素的影響，LNG海運貿易增長或將出現停滯。盡管如此，長期來看LNG海運貿易仍具有增長潛力，船用燃料需求也將為LNG板塊發展提供更多機會。

2020年LNG海運貿易量增長放緩至1%

近年來全球LNG海運貿易顯著增長，2015年至19年期間貿易量增長43%達3.56億噸，主要是因為美國、澳大利亞和俄羅斯出口項目的推動以及中國、其他亞洲發展中國家和歐洲日益增長的進口需求。新冠疫情前我們曾預計2020年全球LNG海運貿易將同比增長7%，盡管疫情前就已存在的天然氣價格疲軟導致市場情緒普遍陷入低迷�；仡櫳习肽闘NG海運貿易的表現：在美國出口增長的支撐下一季度LNG海運貿易量仍然保持堅挺（同比增長10%）；之后隨著疫情負面影響進一步發酵，二季度開始LNG海運貿易量逐步回落至2019年的水平，盡管中國的進口需求有所恢復。目前我們最新預測表明2020年全球LNG海運貿易量的增速將降至約1%，明年有望恢復正增長。當前LNG市場環境十分復雜，影響未來LNG海運貿易量趨勢的因素包括長期買家不再提高購買量、貨物轉賣量的增加、需求疲軟、庫存增加、由于期貨升水導致“海上囤氣”增加以及一些長期LNG合同正試圖重新進行談判等。 

超過1.7億噸/年的LNG項目或將推遲FID

在新冠疫情和低迷氣價的共同作用下，目前已有多個LNG項目宣布推遲。根據克拉克森研究統計，2019年接近7000萬噸/年的LNG項目的FID獲得批準，創下歷史最高紀錄。而今年受到新冠疫情的負面影響，我們預計合計超過1.7億噸/年的LNG項目將推遲FID（2020年上半年沒有項目做出FID）；同時已經在建的項目也將進一步推遲。目前能源公司的資本支出非常謹慎，天然氣價格也處于歷史低點（亞洲LNG現貨價格從2018年的10美元/百萬英熱單位降至2020年上半年的2美元/百萬英熱單位）。

2020年LNG船隊運力增速放緩至5%

如何應對LNG市場發展的不平衡，尤其是“新船按時交付但項目卻被推遲”的情況一直是一個挑戰，其中民營船東承擔了更多風險（其船隊運力占LNG船隊總運力的73%，2010年該比重為58%）。目前大約有1/3的新船訂單尚未交付并且有可能延遲交付，2020年全球LNG船隊運力增速預計將放緩至5%（2019：7%），2021年恢復至9%。長期租約的時間逐漸縮短，正朝著5-7年的趨勢發展；目前有超過20%的船舶在即期市場運營。新簽訂單量也有所減少，2018年達到歷史最高值約77艘，2019年有60艘，2020年上半年僅為6艘；但是仍需注意的是卡塔爾、北極以及莫桑比克等地的大型LNG項目仍在推進中，有望提供更多新船訂單。此外考慮到近年來LNG船動力系統的技術革新，船隊運力更新可能成為市場未來關注的焦點（目前仍有40%的船隊運力使用蒸汽渦輪機）；近期相關新聞報道新型船舶主機設計將進一步降低甲烷逃逸排放量。

更多LNG板塊長期增長潛力梳理詳見《LNG Trade & Transport》

雖然短期來看LNG市場將承受一定的壓力，但是許多潛在的積極因素似乎仍在繼續發揮作用。海運貿易量預計仍將繼續增長，到2030年總量或將達5-7億噸。目前LNG項目的進展情況表明2025年左右將出現一次更大規模的出口增長。LNG作為清潔低碳的化石能源將繼續在能源結構轉型過程中發揮橋梁作用，推動由傳統化石能源轉向新能源和可再生能源的轉變；船用燃料方面也存在巨大潛力，目前全球手持訂單中約23%為LNG動力船。此外天然氣資源在地理位置上的分布情況也意味著它會為LNG運輸市場帶來巨大的增長潛力，即便對不同地區和不同船型板塊的推動作用不盡相同。