VLCC喊冤！成品油輪市場炸裂

當前，全球成品油輪進入超級周期，市場在紛紛分析和展望，海事服務網CNSS也做過報道，這輪旺盛需求主要是由于世界原油供應極度緊張帶來的，一方面世界主要經濟地區疫情后復蘇對石油需求大幅增加，另一方面受俄烏戰爭影響俄羅斯原油出口收緊——造成世界各地瘋搶石油，油輪市場也順勢而起，成品油輪跟著進入了黃金期。

然而，同樣的形勢背景，油輪運輸市場上的“大個頭”——超大型油輪VLCC，通常在運費方面處于領先優勢，這次竟然沒有趕上超級紅利。

為什么？

日租金還是負值！

一貫“春江水暖鴨先知”的VLCC，此次竟在成品油輪租金滾燙沸騰時，竟依然“天寒地凍”

在油輪運費市場上，VLCC 通常在運價趨勢上相較于其他中小型油輪，更具有“覺察力”和“感知力”，通常伴隨著世界原油進口需求的增強，最先嗅到運費上漲的氣息，然后才將需求逐漸向下滲透到較小的油輪類型中。但這一次，油輪運價的上漲，非“自上而下”的方向，而是“自下而上”的。

根據波羅的海交易所的數據，VLCC 當前每天的平均定期租船收益為-22,000 美元——這一負值表明了全球 890 艘 VLCC 船隊的船東和運營商的虧損回報深度。

VLCC日租金為何出現負數？

正常來說，運價只能無限接近于零，如何能降至零以下？這里所說的負值，是綜合考慮了船東各項成本之后的凈利潤。例如最近，石油價格上漲導致燃油價格上漲，使得在將包括燃油成本在內的航次成本計算在內并刨除之后，船東的凈利潤降為了負值。

VLCC的收益負值與蘇伊士型油輪、阿芙拉型油輪和中型油輪形成鮮明對比，這些油輪的收益自 3 月以來出現反彈，結束了由COVID-19大流行引發的長達 18 個月的運價下滑。

✦MR 型成品油輪在現貨市場上每天可賺取49,800 美元，是2021 年全年平均費率的4倍多。Clarksons將此類船只的盈虧平衡率定為每天18,000 美元。

✦LR1在現貨市場上每天的收益為50,400 美元，LR1 利率也幾乎是2021 年全年平均水平的4倍，此類船舶的盈虧平衡率為每天19,000 美元。

✦處理大容量、長途運行的大型LR2 油輪則顯示出更大的收益，5月6日，LR2油輪運費上漲了21%，達到每天58,600 美元。

其中航行前往美國的LR2成品油輪運費，更是每天上漲17,000 美元！

而相比之下，VLCC 當前每天的平均定期租船費為-22,000 美元。但值得注意的是，上述運費水平為未安裝洗滌塔的油輪情況。而安裝了洗滌器的船舶，由于近來油價飛漲，高低硫油價差拉大，會相對有較高一些的收益；此外，該運費也沒有考慮現代油輪的速度或發動機效率。

日租金負收益背景下，VLCC船東紛紛報虧：

擁有26 艘 VLCC船隊的DHT Tankers報告稱，第一季度現貨市場20 次交易的日均租金為11,900 美元，遠低于該公司15,100 美元的盈虧平衡率。

比利時油輪船東Euronav一季度息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）達4266萬美元，凈虧損為4337萬美元，虧口較去年同期有所收窄，去年同期該公司虧損了7101萬美元。

VLCC為何沒加入狂歡派對？

相關原油市場機構分析，原因主要有三：

一是，全世界的VLCC船隊用于將約80%的原油通過海路運往最大的石油進口國中國，而當前中國局部疫情反彈，影響了石油的預期增長，進而使VLCC受挫。

DHT Tankers在報告其一季度虧損報告時表示，俄烏沖突導致的原油貿易中斷，正在拉長運輸距離，這支持了某些小型船舶的貨運路線，成品油輪的運費順勢上漲。

二是，VLCC新船持續交付，報廢量少。根據船舶經紀人Gibson的說法，VLCC市場當前運費疲軟的狀況，部分是由于運力持續增加的基本面決定的。盡管VLCC拆解量接近創紀錄的高位，但由于持續交付，使得VLCC船隊比2019 年的規模更大。

Gibson方面補充道，市場低迷下，我們沒有看到拆船活動的爆發增加，部分原因在于VLCC 行業對洗滌塔技術的普遍采用。根據Gibson 的數據，大約42% 的現有VLCC 船隊配備了洗滌塔。

就去年的情況來看，配備標準洗滌器的10 年船齡VLCC每天的平均收入，要比未安裝洗滌塔的同類油輪高出6,000 美元， 隨著燃油價格上漲以及HSFO 和 VLSFO價格差距擴大，洗滌塔溢價在2022 年進一步增加。

這都使得船東降低了拆解安裝了洗滌塔的高船齡VLCC的意愿。

三是，中東原油出口量降低。根據Lloyd's List  Intelligence 的數據，在對全球超過60,000 載重噸、總計運載5130 萬桶/日的石油貨物的船舶追蹤中發現，VLCC約占 40%，其中70%的貨物來自中東海灣。但石油輸出國組織OPEC+未就增加原油產量達成一致，這給VLCC市場需求帶來壓力。

4月份勞氏船級社的數據顯示，OPEC+地區的石油出口總量為2040 萬桶/日，相當于每天約有7 艘 VLCC離開中東海灣，雖然這一數字遠高于2020 年 6月疫情高峰時的 1630萬桶/日，但當前的VLCC 船隊已經比三年前要大得多，VLCC的實際需求是在下降的。

有業界人士表示，由于此次阻礙VLCC運價回暖的三個因素，都是“硬核”因素，均較難扭轉，因此預測：本輪油輪運費市場的瘋狂紅利，VLCC可能趕不上了。