小船更賺錢？油船市場“倒掛”現象嚴重

俄烏危機和中國疫情的持續已經對全球油輪市場產生了重要的影響，今年油船市場罕見地出現了小型船運價遠高于大型船的“倒掛”現象。

去年油船運價創下30年新低，業界原本看好今年下半年疫情解封會推升油船運價，但未曾預測到俄烏危機爆發的影響，原本運往歐洲的俄羅斯原油大量改運往印度與中國，而中國因為疫情導致原油需求降低，減少了從西非、拉丁美洲和美國進口的原油，超大型油輪（VLCC）需求隨之銳減，運價也更加低迷。

根據船舶經紀公司Clarksons Platou Securities表示，目前10年船齡的VLCC平均現貨運價僅相當于每天1400美元；相比之下阿芙拉型油船的現貨運價卻是VLCC的15倍，達21300美元。

業內人士指出，VLCC運價的變化難以預料，2019年9月14日沙特油田發生爆炸、緊接著9月25日美國政府將中遠海運集團旗下油船列入制裁名單，VLCC運價一度飆漲，日租金創下20.4萬美元天價，是成本價2.5萬美元的8.16倍。2020年疫情爆發后，低油價帶來浮式儲油熱潮，也使當年VLCC平均日租金達到5.19萬美元，是成本價的兩倍左右。

然而，2021年以來，疫情導致原油需求減少，VLCC平均日租金僅為8342美元。今年VLCC市場又面臨疫情和俄烏戰爭的不利因素，歐佩克繼續限制海運出口，疫情打擊了中國的燃料需求，俄羅斯出口中國的原油部分通過管線運輸，另有部分采用中型油船運送，VLCC利用率大減。

與此同時，歐洲地緣政治沖突給其他油船船型帶來利好。印度原本使用VLCC從美國進口原油，現有20%左右的原油改從俄羅斯進口，因為港口條件限制主要采用蘇伊士型和阿芙拉型油船運輸；而歐洲正在用蘇伊士型油船運載美國原油以取代部分俄羅斯原油進口。

VLCC歷來是油船市場的風向標，但這在疫情期間發生了變化。目前VLCC的運價受到供需兩方的雙重打擊，在需求減少的同時供給卻居高不下。船舶經紀公司BRS的數據顯示，今年將有48艘VLCC交付運營，其中25艘已經下水，但到5月為止今年僅有1艘VLCC報廢拆解。

成品油船市場的情況也類似，今年以來10年船齡的LR2型船平均現貨運價為每天26200美元，較載貨量不到LR2型一半的MR型船運價低10%。

隨著汽油、柴油和航空燃料的消耗量逐步恢復，市場對成品油的運輸需求已高于原油，這也推動了小型船的運價。小型成品油船運價高于大型成品油船的原因包括南美洲西部對美國精煉產品出口的強勁需求。

Stifel的分析師Ben Nolan指出，通常大型船的收入更高，因為每個航次的運輸量要大得多。不同尺寸的船型往往用于運輸不同的大宗商品，且航線大相徑庭。從目前看，各條航線的供需關系更有利于小型油船，這樣的“倒掛”現象時常會發生，但持續時間如此之長且覆蓋面如此之廣的情況卻極為罕見。

展望未來，Clarksons Platou Securities的分析師Frode Mørkedal預測，VLCC市場即將“鳳凰涅槃”重新崛起。預計到明年，10年船齡的VLCC運價將反彈至每天41000美元（比阿芙拉型船高78%），2024年將反彈至每天55000美元（比阿芙拉型船高90%）。

Poten & Partners海事研究經理Erik Broekhuizen表示，從長遠來看，VLCC的規模效益將使其重新獲得優勢，中東主要石油生產商和亞洲快速增長的消費需求都將對VLCC市場提供支撐，他們將使用VLCC以最大限度地降低單位成本。

在供應端，VLCC手持訂單量相對較低，保證了極低的運力增長率，對未來的運價是巨大利好。2023年和2024年的交付量已經基本確定。根據BRS的數據，明年只有15艘VLCC下水，2024年只有3艘。目前還沒有2025年或之后交付的VLCC訂單。

在成品油船市場，LR2型和MR型之間的運價差距已經縮小。成品油長途貨運需求增加，提高了LR2型船運價�？死�克森預測，明后兩年大型成品油船的表現將再次優于小型船。