油輪市場概要與2023年第一季度展望：眾星攜手打造15年間最強市場

概要

盡管存在風險，各指數仍然表明這是自2008年金融危機以來從未見過的堅實持久的市場力量。

要點

2023與2024年市場需求的增速將大于供給。

2024年，我們預計原油油輪市場需求相較于2022年將上升4.5-6.5%，而供給將下降0.6%。同樣，我們預計成品油油輪市場需求將增長6-8%，供給將下降0.7%。

運費費率、期租租金費率，以及二手船價格將都在2023與2024全年見漲。

伴隨著往返中國的旅游業重新開放，中國市場復蘇與航空燃料的上升需求是貨物需求增長的關鍵動力。

此外，我們預計在歐盟對俄羅斯石油和石油產品實施禁令后，平均航行里程將會增加3-4%，這會增加噸英里需求。

由于訂單量極少，船隊增長受限。加上脫碳法規實行，預計航速將下降2-3%，總體供應將下降。

美國能源信息署(EIA)預計2023與2024全年石油價格將下降，布倫特原油價格在2024年將會跌破80美元/桶。

國際貨幣基金組織(IMF)預計2023年全球GDP將增長2.9%，2024年將增長3.1%，但強調風險平衡仍不容樂觀。

因此我們預測的風險仍存在。由于更低的經濟增長與預期的結構轉型尚未出現，貨物需求將受阻。

需求驅動因素

盡管原油和成品油油輪市場已在過去的幾個月內面對了諸多挑戰，我們依舊對2023和2024年保持樂觀態度。2023年，在貨物需求層面，我們預期原油油輪需求增長0-1%，成品油油輪需求增長1.5-2.5%，而在2024年我們預期兩者都有1-2%的增幅。相較于我們之前的報告，這表明2023年市場需求增長稍緩，但2024年增幅較快。然而，歐盟禁止俄羅斯石油進口之后貿易模式的變化，我們仍然預測今年兩者的平均航行里程將增長3-4%。

EIA預計2023年液體燃料消耗將增加1.1千桶/天（增幅1.1%），在2024年消耗將增加1.8千桶/天（增幅1.8%），在明年末將會創下102.3千桶/天的新高。國際能源署(IEA)預計增長將更快，在2023年達到101.9千桶/天的消耗。

中國市場的加速增長，國內新冠疫情的結束和旅游限制的解除預計是需求增長的關鍵動因。航空燃料的上升需求預計至少為新需求的一半。

IMF已將其對全球經濟增長的預測調整為2023年2.9%（上調0.2%）和2024年3.1%（下調0.1%）。2023年增長的關鍵動力是中國在新冠疫情限制放寬后經濟形勢向好。這使IMF將中國2023年的增長預估自4.4%上調至5.2%，2024年的預測維持在4.5%。

發達經濟體的經濟增長已調整為2023年1.2%（上調0.1%）和2024年1.4%（下調0.2%）。對2023年和2024年美國和歐元區主要經濟體的預測有輕微上調，而對其他主要發達經濟體的預測有所下調，但預計只有英國經濟將收縮，且2024年底將比2022年的經濟規模小。

EIA預測，2022年到2024年間，中國將占石油需求增長的38%，印度將占比18%。中東地區將占經濟增長的15%。余下的份額分布在其他地區。然而值得注意的是，歐洲的需求預計將進一步下降，最終將比2022年下降4%，比2019年下降6%。

相較2022年，2024年全球產能預計將上升2.0千桶/天。北美地區的產能將上升1.8千桶/天，其中美國的產能占73%。俄羅斯的產能將會下降1.1千桶/天。這小于先前預期的減幅，因為俄羅斯成功找到了更多新的石油買家。

俄羅斯原油出口已轉向印度、中國和地中海地區。截至目前，2023年2月俄羅斯出口重油油輪的貿易噸英里數平均比2022年11月（在歐盟禁令前）高24%，比一年前增加了兩倍有余。清潔油輪貿易的轉型也已開始，找到了地中海、亞洲和美洲的新買家。目前，2023年2月的平均噸英里數相較同期增長了13%，年同比增長了23%。

油價已從2022年的高點大幅下跌，EIA預測油價將繼續下滑。布倫特原油的平均價格預計將從2022年的101美元/桶降至2023年的84美元/桶和2024年的78美元/桶。這將支持需求的增長。

供給驅動因素

我們預計2023年原油油輪和成品油油輪的船隊增長率分別為1.9%和1.4%，2024年上述船隊的增長率分別為0.0%和0.4%。

相較原油油輪和成品油油輪的船隊規模，新船訂單量極少，分別為5.4%和4.4%，加上預計的舊船拆解，船隊的增長將在控制之中。

此外我們預計，為了遵守EEXI和CII法規，航行速度降低，船隊運力將下降。然而，與我們之前的報告相比，我們現預估這一影響在2024年才會有一定體現；所以，我們預計2023年和2024年的速度下降分別為0.5-1.5%和1-2%。

隨著訂單數量的大量減少，船東享受持續利潤，新造船訂單有可能活躍。若集裝箱和LNG船舶下單放緩，造船廠的遠期覆蓋率降低，新造船價格甚至可能略有下降。這可能為船東提供了一個機會窗口，讓他們下單契合未來脫碳法規而設計的新型船舶。

總而言之，預計2023年實際原油油輪供應量將增長0.9%，2024年將下降1.5%。2023年成品油油輪供應量將增長0.4%，2024年將下降1.1%。

結論

根據我們的預測，在2023年和2024年，原油油輪需求的增長速度將比供應高2.5-3.5%。成品油油輪市場將更為可觀，2023年的需求將比供應高4.5-5.5%，2024年將高出2-3%。

不出意料的是，我們預測供需平衡的緊縮會導致運費費率、期租租金費率和二手船價格的上漲。

我們相信，事實上市場將經歷一段自2008年金融危機以來從未見過的持續性市場強勁期。

顯然，我們預測的風險仍然存在。貨物需求在很大程度上依賴于中國市場的復蘇，國內需求因此增加，以及往返中國的旅游業重新開放，全球航空燃料需求也將增長。一旦俄羅斯無法維持石油產品的出口，且中國再次削減出口配額，貨物供應可能會受到負面影響。

即使平均運輸距離未增加或航行速度未放緩，供需平衡仍可能緊縮，但兩者都是我們預測的顯著強勁的關鍵驅動因素。若任一因素未在貿易和運營模式中如預期那般轉變，市場將不會按照我們的預測向好。

即使沒有這些結構轉型，若我們對船隊和貨物需求增長的預測準確，2024年的供需平衡仍將比2022年更為堅實有力。因此，要完全破壞預期的市場改善仍需諸多無法預料的變化。