分析師：干散貨市場盈利前景光明

近日，航運研究機構德路里（Drewry）在最新市場展望報告中表示，由于全球及地區環境法規將重塑船舶供應，干散貨市場有望實現盈利增長，同時貨運市場也將更加分散。

德路里表示,盡管2025年全球GDP增長預期僅略有提升，但航運需求預計將保持韌性，主要得益于煤炭和谷物貿易的強勁表現。發達經濟體的復蘇預計將滯后顯現，而歐洲經濟雖已度過低谷，但工業活動仍顯疲軟。歐洲央行連續降息有望在2025年改善市場情緒并提振工業活動。

在中國，盡管鋼鐵出口增加將部分抵消國內需求的疲軟，但鋼鐵消費整體仍將保持低迷，向更遠地區出口增加將緩解航運市場的壓力。德路里認為，最近的刺激措施將防止“自由落體式”下跌，但鑒于持續的通貨緊縮趨勢，不太可能立即恢復國內消費和市場情緒。

然而，中國對動力煤、谷物和鋁土礦的進口需求依然旺盛，這為航運市場提供了支撐。盡管水力發電有所改善，但高電力消耗將使煤炭進口量保持高位。此外，印度和東南亞經濟體的動力煤進口需求也將保持強勁，而歐盟則因致力于擺脫化石燃料，其煤炭需求將受到抑制。

谷物貿易將為航運需求提供更多持續增長的機會，俄羅斯、澳大利亞和巴西的高出口量將成為主要驅動力。俄羅斯的年度出口量預計在2025年達到歷史第二高水平，而法國出口量的下降將為非洲市場創造更多出口機會，進一步提振航運需求。

中國批準從巴西進口高粱將從2025年開始增加貨運量，這符合中國多元化貿易伙伴的戰略目標。作為全球最大的高粱進口國，中國年均進口量達700萬噸，計劃通過從巴西進口實現多元化。美國占全球高粱出口的56%，其中94%運往中國。這種多元化趨勢也將在焦煤貿易中顯現，隨著明年新增鐵路網絡的啟用，中國將能夠從蒙古進口更多煤炭，從而繼續抑制海運進口量。

隨著特朗普再次執政，美國的貿易關系將成為全球關注的焦點。新政府最顯著的影響將體現在與中國等主要貿易伙伴的關系上。鑒于2016-2020年間美中貿易關系的動蕩歷史，兩國貿易很可能再次受到直接沖擊。2018年，由于貿易緊張局勢升級，美國對華大豆出口跌至谷底，直到2020年兩國達成協議后，谷物貿易才有所恢復。

德路里預計，此次影響不會像特朗普上一任期那樣劇烈，但對關稅的擔憂將從2025年初開始重塑貿易格局。隨著2024年第四季度美國大豆加速對華出口，2025年第一季度的低迷可能會更加明顯，加劇季節性低谷。

此外，美國近期宣布對加拿大和墨西哥進口商品征收25%的關稅，也將對鄰國產生影響。由于從這兩個國家進口的主要商品（如骨料、鐵礦石和水泥）仍比從更遠地區進口更為經濟，關稅很可能會體現在更高的進口價格上。

船舶通過好望角的重新航線規劃將持續，使蘇伊士運河的過境量保持在當前低位。盡管巴拿馬運河的過境量將逐漸恢復正常，但地緣政治緊張局勢及相關不確定性將推動更多貨物通過好望角運輸，導致航程延長。隨著更多噸位被用于更長時間的航行，供應彈性將減少，從而支撐運價。

2025年，干散貨船舶市場的供應基本面強勁，預計交付量保持適中，船東為遵守CII法規而 采取降低船速的措施，這將共同限制供應增長。

不僅各類型船舶的速度在降低，而且由于對更年輕船舶的更高偏好（特別是在歐洲等地區），不同船齡船舶的趨勢也有所不同，導致租船市場的分散加劇。隨著2025年1月 FuelEU Maritime 法規的實施，這一趨勢將在未來一年繼續。盡管其直接成本影響微乎其微，但船東的合規策略將推高該地區的運費成本，與歐盟排放交易體系（EU ETS）的影響一致。

德路里總結道，2025年，干散貨船舶供應將適應日益嚴格的環保法規，加之船舶重新航線規劃和低交付量，將推動租船費率上漲。工業活動和鋼鐵生產的復蘇取決于發達經濟體的低借貸成本，而煤炭和谷物需求將支撐貿易。盡管對美國的關稅擔憂和出口前置化存在，但對貿易量的影響程度不太可能像2016-2020年那樣劇烈。因此，商品需求的韌性以及船舶供應的適中擴張，將推動2025年租船費率穩步上升。