南赫合并“兩重天”

業績：利潤分化

集裝箱運輸業務是南美輪船的核心業務，約占其總資產的80%.3月30日，南美輪船向智利證券監管機構提交的業績報告顯示，受益于向赫伯羅特出售集裝箱運輸業務，南美輪船去年凈利潤達3.89億美元。南美輪船表示，由于向赫伯羅特出售集裝箱運輸業務，獲得6.19億美元的收入，這為年度業績帶來重大提振。由于南赫合并發生在去年12月，因此南美輪船的財報數據大致反映出其去年前11月的集裝箱運輸業務狀況。財報顯示，除出售集裝箱運輸業務大幅獲利外，南美輪船去年營收和箱運量分別同比下滑14.5%和5.6%.

通過合并，南美輪船數錢數到手軟，相反，赫伯羅特因收購大出血，業績見紅，去年虧損近6.04億歐元（約合6.53億美元），而2013年僅虧損9740萬歐元，虧損放大5倍多。此外，期內赫伯羅特因處置老舊船舶導致減損支出高達1.274億歐元。在運力和運價方面，去年赫伯羅特船隊規模增加40艘至191艘，總運力達100萬TEU,承運貨量590萬TEU,同比增長7.5%,但平均單箱運價同比下滑3.2%,從2013年的1482美元下滑至去年的1434美元（見表）。

Rolf用“極度失望”四個字來表達他對這樣的業績的不滿。盡管去年下半年國際油價暴跌稍稍緩解了企業的燃油成本壓力，但燃油價格下跌帶來的運營成本下降需要數月后才能反映在業績報表中，尤其四季度是一年中的最后幾個月，因此總體運輸成本不降反升約5%.說實話，赫伯羅特近幾年的業績與同業競爭者動輒數億美元的凈利潤相比的確遜色太多。不過，去年業績之所以大變臉，除了收購費用驚人外，與老舊船舶的減損支出密切相關，但這也為今年業績強勁反彈掃清了運力結構老化的障礙。

后市：信心滿滿

盡管去年經營虧損，但赫伯羅特相信憑借其自身9億歐元的流動儲備，加之南美輪船增資股份的收入，以及價值40億歐元的資產，其財務狀況依舊在競爭者之上。Oscar表示，“作為全球第四大班輪公司，赫伯羅特具備所有能夠應對未來市場挑戰的條件，接下來的目標應朝高效率和高盈利方向靠攏。”在年報業績說明會上，Rolf表達了相同的觀點，“與南美輪船的合并將大幅提高市場競爭力，我們對未來業績持樂觀態度。”

為了實現船隊現代化，赫伯羅特正與幾家造船企業進行洽談，計劃4月份訂造5艘1萬~1.2萬TEU型船。之所以選定這樣的尺寸下單，與巴拿馬運河的擴建不無關系。明年年初，巴拿馬運河擴建開放后通行能力將從目前的5000TEU型船提升至1.4萬TEU型船。果不其然，4月20日，赫伯羅特與韓國現代三湖重工簽訂5艘10500TEU型船訂單，新船預計在明年10月至2017年5月間陸續交付。赫伯羅特首席運營官Anthony J. Firmin透露，新船配載高效主發動機、船殼優化設計以及靈活高效的裝卸系統，設計運營年限25年，配備LNG動力發動機以應對環保標準收緊政策。新船還設計2100個冷藏箱插座，交付后將投入到南美航線用于運載水果、蔬菜、肉類、魚類和藥品等易腐易損貨物。

作為G6的一員，除了赫伯羅特，其他成員也陸續拋出超大型船訂單，尺寸都比赫伯羅特的新船大一圈。4月1日，東方海外在韓國三星重工下單訂造6艘2萬TEU型船，造價為每艘1.586億美元，交易總額約為9.52億美元，將以現金分5期平均支付，船舶預期于2017年交付。此前一個月，商船三井宣布下單訂造6艘20150TEU型船，新船將于2017年交付，并將投入亞歐航線運營。Rolf表示，赫伯羅特短期沒有訂造2萬TEU船的計劃，但正與G6成員就一項5年計劃展開磋商，數月后或將披露訂造1.8萬~2萬TEU型船的詳細信息。

與此同時，赫伯羅特還在優化銷售進程、合理布局航線以及更新船隊上動腦筋。2月起已出售4艘老舊集裝箱船，接下來直到明年還將有12艘船等待轉手。計劃7月份后與漢堡南美、達飛輪船等展開合作，新開亞洲-拉美東西兩岸航線服務。新航線將投入50多艘船舶，赫伯羅特將貢獻20艘，其中包括南美輪船的7艘9300TEU型船（5艘已交付運營， 2艘分別在5月初和6月初交付）。

集裝箱運輸市場仍在低位徘徊，但從上述IPO計劃、造新船、開新線等動作可以看出赫伯羅特對后市仍持樂觀態度。年初至今，跨大西洋和泛太航線開局良好，但亞歐和拉美航線依然承壓，然而Rolf仍對市場前景信心滿滿，“今年集裝箱運輸市場需求增長約5.5%,而新船訂單量占現有船隊運力總量的16%~18%.按市場規律判斷，需求年增5.5%,班輪公司應該賺錢。新船訂單量相較去年同比明顯回落，若新船交付在3年內完成，市場供需不平衡狀況將明顯好轉。”Rolf放言稱，赫伯羅特不僅是全球第四大班輪公司，而且其在北大西洋市場保有強大地位的同時，也會成為南北海運市場的領頭羊。整合的規模經濟效應將是企業長期貿易成功和領域內長遠發展不可缺少的必要條件。