揚子江船業的近慮與遠憂

根據一季報數據顯示，揚子江船業實現營業收入30.44億元，經濟效益明顯優于同類民營造船企業，但其并非無憂無慮。

揚子江船業（控股）有限公司（揚子江船業）公布的2014年年報和今年一季報數據顯示，總體業績喜人。根據年報，2014財年揚子江船業營業收入增長7%至154億元，其中造船相關業務為核心業務，貢獻總收入的89%。2014財年造船相關業務收入為137億元，同比增長6.5%，收入增長主要原因為去年交付合同價值較高的1萬TEU型船。去年揚子江船業共獲得有效訂單41艘、18億美元。另有6艘待生效合約延續至今年，分別為 2艘1萬TEU型船、2艘2700TEU型船和2艘3.65萬DWT散貨船。截至報告日，揚子江船業共持有118艘、47.5億美元的在建船訂單，手持訂單去年12月底在全球排名第九位。

一季報嗅出一絲憂

根據一季報，揚子江船業營業收入30.44億元，同比提高14%，主要原因為按期交付10艘船舶，高于去年同期的7艘。一季度，實現毛利7.83億元，同比提高25%，毛利率受1萬TEU型船生產與交付支撐，資金流處于健康水平。一季度，造船相關業務營業收入27.01億元。其中，建造集裝箱船獲得營收8.93億元；多用途散貨船獲得營收12.82億元；貿易與其他營收合計5.26億元。訂單方面，截至4月30日，揚子江船業手持訂單達到114艘、46億美元。其中，20艘為集裝箱船；92艘為散貨船。

為實現長期可持續增長，揚子江船業開始涉足液化氣相關船舶建造業務，近期公布了建造2艘2.75萬立方米液化天然氣運輸船、1.35億美元的新訂單。此外，液化乙烷運輸船的研究和產品開發也在進行中。液化氣運輸船將成為揚子江船業目前產品名錄的重要補充，進一步充裕手持訂單，并在市場波動中穩定收益。

上述數字是光鮮的，但光鮮背后有不如意之處。根據年報，2013財年揚子江船業建造及交付的船舶為全球金融危機前簽訂的高毛利訂單船，而2014財年交付的船舶船價較低，毛利率稍低。2014財年造船相關業務毛利率從2013年的27%下滑至19%，造船相關業務毛利率的降低同時將揚子江船業整體毛利拉低13%至41億元。根據一季報，揚子江船業毛利率繼續下滑，從去年同期的29.5%下滑至25.7%，歸屬于股東的凈利從去年同期的7.99億元下降至7.07億元，同比下降12%。

為“熔盛”而糾結

之前，但凡熔盛重工（現更名為“華榮能源”）傳出求賣的傳聞，揚子江船業永遠是被疑似認購的對象。去年熔盛重工傳出可能被收購時，中船集團與揚子江船業均“躺槍”，當熔盛重工或被這兩家企業競購的消息一傳出，熔盛重工的股價大幅上升，被證實子虛烏有后股價又一路飄綠。

根據2013年與2014年年報，熔盛重工在海洋工程方面的收入為零。熔盛重工在海工方面并無大的建樹，今年年初，熔盛重工宣布將出售海工業務。剝離不良資產通常是企業自救的途徑之一，對上市企業而言，資產剝離也意味著債務剝離，可以輕裝上陣全力以赴于能源行業。當時揚子江船業再次被傳為認購方，但市場已經對這類消息產生了“狼來了”的不信任感。知情人士告訴《航運交易公報》記者：“可能性非常低，揚子江船業已經不止一次疑似成為熔盛重工炒高股價的工具，這次也不排除被利用的可能性，這類新聞對雙方的股價上漲都有好處。”

5月份，市場傳出*ST博元有望認購熔盛重工的造船資產，并直指揚子江船業董事長任元林在*ST博元中有少量參股。傳聞一起，*ST博元的股價實現漲停板，漲停之后，*ST博元表示暫無收購熔盛重工的計劃。

當市場充滿好奇地揣測究竟誰會成為熔盛重工造船資產的接盤手時，揚子江船業開口了。

5月中旬，任元林在新加坡的一場新聞發布會上表示，確實在考慮收購熔盛重工的事宜，但考慮背后，是來自政府的壓力。

近些年，熔盛重工霉運不斷。前有創始人張志熔被媒體報道稱與被調查的山西令氏兄弟多有交集，疑似卷入令計劃商業伙伴參與的地產項目，張志熔掌控的恒盛地產項目也停工多時。后有去年10月公告稱向獨立第三方投資者宏易勝利董事長王平發行價值5.1億元認股權證，熟料今年2月23日王平被北京警方刑事拘留，原因是涉嫌在投資東方家園時的資金使用存在問題。3月9日，熔盛重工宣布與認購人（王平旗下宏易勝利投資）訂立終止契據，根據契據，訂約方同意認購協議終止及不再具有任何效力。

昔日第一大民營造船企業瞬間落寞，中國政府有關部門十分重視，在王平被拘留后不足一周便介入此事，即敦促熔盛重工合并事宜。據悉，揚子江船業多次被政府相關部門要求去聊聊收購熔盛重工的問題，但熔盛重工嚴重的債務問題令揚子江船業十分糾結。所以任元林在發布會上表示：“政府、銀行和熔盛重工股東都希望揚子江船業參與，但我們還在謹慎評判，最終收購與否取決于它的資產價格。”短期內，揚子江船業還不會對收購熔盛重工做出定論。