“北船”兩板塊并駕齊驅

動力板塊獲大規模資產注入

風帆股份是中國實力最強、規模最大、市場占有率最高的汽車起動電池生產企業，是一汽大眾、上海大眾、上海通用等汽車企業的常年合作方和中高端車型的獨家配套商。2004年7月，風帆股份在上海證交所掛牌上市，盡管是中船重工集團的重要上市平臺，但在造船行業，今年之前的風帆股份卻是名不見經傳。

8月31日，停牌3個月的風帆股份“隆重”進入造船行業視野。風帆股份發布重大資產重組預案稱，擬通過發行股份、支付現金以及募集配套資金的方式購買中船重工集團下屬5家科研院所和3家下屬企業的七大動力資產，資產作價144億元。由此，風帆股份將增加燃氣、蒸汽、化學、全電、民用核、柴油機和熱氣機動力等七大類動力資產，成為中國技術最全面的動力業務龍頭企業。

對此，一業內研究人士表示，風帆股份此次資本運作的手筆之大遠超預期，尤其顯現亮點的是，此次收購涉及中船重工集團旗下科研院所的資產，如703所、704所、711所、712所和719所分別持有廣瀚動力、上海推進、齊耀重工、長海電推和海王核能50%的股權。

從中船重工集團的電池業務平臺到注入集團核心動力資產，風帆股份正在“脫胎換骨”。對此，分析人士指出，當前企事業單位等科研院所的改制方案尚未出臺，這種做法的意義在于將科研院所持有的企業性質資產注入上市平臺，使科研院所的資產變相上市。

根據重組預案，后續風帆股份將募集不超過擬購買資產交易價格100%的配套資金，即約138.75億元用于支付收購標的資產對價，以及投資現代船舶關鍵設備的研發和建設。

資料顯示，大規模的資產注入后，風帆股份的營業收入規模和凈利潤水平都將實現大幅增加——去年及今年上半年，風帆股份的營業收入分別為8.02億元和3.04億元，凈利潤分別為1.44億元和9975萬元；注入資產模擬合并后的同期營業收入分別為13億元和6.42億元，凈利潤分別為9億元和4.1億元。

風帆股份最新公告顯示，根據上市規則，公司股票于10月22日復牌。此次資產注入后，風帆股份市值也有望大幅增長，以對接“南船”旗下的動力平臺——中國船舶。

造船板塊續推資產證券化

中國重工為中船重工集團的主營業務整體上市平臺，從市值來看，是中國最大的艦船和海洋工程制造綜合企業，也是中國規模最大的軍工上市企業。中國重工于2009年12月在上海證券交易所上市，其中中船重工集團、大連造船廠集團和渤海造船廠集團分別持有中國重工42.32%、9.93%和2.94%的股份。中國重工旗下40家子公司中有近30 家企業承擔軍工任務，是中國海軍裝備建設的主力軍，形成了艦船制造及修理改裝、艦船裝備、海洋經濟產業、能源交通裝備及科技產業四大業務板塊。

“北船”作為船舶行業的領軍企業，走在了推進軍工資產證券化改革的前列，但從目前情況來看，“北船”的軍工資產證券化空間還有較大探索空間。延續“北船”軍工資產分板塊注入上市企業的思路，中船重工集團董事長胡問鳴明確表示，未來“北船”改革將遵循分板塊整合的路徑。

胡問鳴指出，“北船”除了海洋工程裝備業務外，還有動力、電子信息、水中兵器、軍貿物流、新材料、清潔能源、特種裝備等四大領域十大產業板塊。未來這些產業都將按照專業化板塊劃分，推進資產證券化。每個板塊都要有自己的資本運作平臺，通過IPO或者借殼的方式實現，利用資本市場依法規范實施資產證券化。胡問鳴認為，通過專業板塊劃分，分散在集團的各個產業分別整合上市，將催生巨大的市場空間。

中國重工將作為“北船”海洋工程裝備業務的專業化平臺，風帆股份將被打造成為“北船”的專業動力業務平臺，中船重工集團旗下28家科研院所將按分板塊運作的思路分別被注入上市平臺，風帆股份已確認吸納中船重工集團七大類優質動力資產；作為“北船”軍船業務重要上市平臺的中國重工也有核潛艇、海洋工程裝備和701所、719所等科研院所等優質軍民資產可陸續注入。

在國家海洋戰略地位不斷凸顯的當下，央企改革對造船領域的軍民融合提出了更高要求。目前中船重工集團的民品產值已占到總產值的80%左右，國有軍工資本與社會資本層面的融合已經可以通過資本運作達成。

當前，中船重工集團已經展開了以動力板塊作為軍民融合分板塊資產證券化的專業“破冰”，后續科研院所及軍船資產的注入將會帶來持續的看點。