誰是“波交所被收購事件”中的最大贏家？

針對路透社有關新加坡交易所(SGX)可能對波羅的海航運交易所(The Baltic Exchange)展開收購一事。新交所于2月26日發布聲明證實，其正計劃收購波交所。除新交所之外，倫敦金屬交易所（LME）、芝加哥商品交易所（CME Group）、洲際交易所（ICE）、麥格勞•希爾集團的下屬機構普氏能源資訊（Platts），另外還有中國的招商局集團，都對波交所表達了自己的收購意愿。

一時間，“波交所被收購事件”成為航運界熱烈討論的焦點。

暫且不去考慮波交所是否有主動出售的計劃，即使波交所有主動出售的計劃，仍有很多問題需要解決：

波交所的本質是什么？

波交所的發展歷程是怎樣的？

“波交所出售”這一事件的本質是什么？

波交所有哪些資產可以用來出售？

為什么波交所要出售？

波交所的核心真的會被出售嗎？

假設上面這些問題都回答了，那么仍然需要考慮誰會成為最后的買家（注意：不一定是合適或成功的買家）？

最后的買家能在收購中得到些什么？

考慮到全球航運業的發展決定了波交所未來的發展，這些買家對未來的全球航運業發展又有著怎樣的預期？

上海國際航運研究中心航運中心建設研究室專家試圖就前面提出的一系列問題一一做出回答，引出“誰是‘波交所被收購事件’中的最大贏家？”的答案。

一、波交所的本質

想要了解波交所，必須對其過去有一個清晰的認識。那么波交所的過去是怎樣的呢？下面用一個時間軸來回顧下波交所的發展歷程。

通過觀察波交所發展的時間軸，可以得到以下幾個事實：

一個事實是波交所在不同的階段有不同的發展形式。

波交所最初是由從事海運貿易的商人組成的貨物交易場所，后受一戰及戰后各種國際貿易政策的影響，波交所的貨物交易功能逐漸消失，演變成一個海運交易市場。波交所在發展過程中不斷受到國家航運政策調整、科技進步以及航運業本身發展等因素沖擊，其海運交易功能進一步演變，先后推出了貨運運費指數以及以此為標的的運價衍生品（前期主要指指數期貨，后又根據航運市場運價特點發展出指數遠期，代替指數期貨）。至此，波交所成功實現了由交易市場向信息提供者的轉型并持續至今。

另一個事實是“波交所出售”更多的是一種具有時代特色的市場行為，更確切的說是一種資本市場行為。

波交所在其發展的270多年中一直在隨著時代的改變而不斷地調整自己的發展策略和發展方式，而且這種調整基本上都是以市場為導向的。波交所在過去也經歷過艱難的時期，甚至一度發展停滯，但從沒有出現過出售的行為。因此，“波交所出售”也是波交所在當今這個時代發展受到外部沖擊（航運業不景氣，BDI跌至歷史最低290點）時的一種策略調整行為，參與者不必過于緊張。為了回答波交所的本質問題，還需要了解波交所的主要資產是什么。

通過前面對波交所發展歷程的分析已經明確：波交所是一家以提供航運市場信息為主營業務的會員制非上市公司，其核心資產就是所提供的航運市場信息，包括海運實體交易信息（如船舶交易/租賃信息、運價指數信息）和運價衍生品交易信息。波交所目前由其股東所有，股東大多是波交所的會員，而波交所的核心資產“信息”正是由這些會員（股東）提供的，會員（大多是海運貿易相關企業）提供信息的初衷就是為了保障自己核心業務的平穩運行�？傊�，“波交所出售”是一個海運信息服務公司在面對新的航運市場沖擊時的一種發展策略調整行為。