油服業“冬眠”蘇醒了嗎？

2017年，油價回漲到讓行業期待的水平，至年底，布倫特原油價格維持在60美元/桶上方，最高時曾一度突破70美元/桶。但油服行業完全受制于油氣企業勘探開發作業的活躍性，相對于油氣行業受油價提振的回暖，油服行業仍在探索再平衡。

油服業拐點將至

此前兩年，油服企業面臨經營以及資產負債率上升的壓力，行業間并購、重組意愿上升。在過去的一年，伴隨油氣供需基本面的改善，油服行業的整體經營環境有所穩定，并購、重組繼續引發競爭格局的改變。

2017年，油服行業“世紀大并購”——通用公司（GE）完成收購全球第三大油服企業貝克休斯。新企業BHGE年營業收入可達320億美元，一舉趕超哈里伯頓，直逼斯倫貝謝，搖身成為全球第二大油服企業。至此，油服行業第一梯隊格局生變。

就行業整體而言，盡管油價回調，但全球范圍內油氣企業的資本性支出相對滯后，2017年油服行業投資尚未有明顯增長，需求也沒有明顯改善。

據行業信息機構Spears公司數據，2017年全球海上鉆井市場規模較2016年下降29.2%至270.4億美元，其中前十大鉆井承包商占據全球市場份額的53.6%；全球物探市場規模較2016年下降6.9%至68.3億美元，排名前十位的物探服務商占比83%。

但業內普遍認為，油服行業的拐點就在眼前。中國兩大油服企業——中海油服和海油工程在其最新披露的年報中均指出，隨著原油價格重心的上移及行業盈利和市場信心的好轉，油氣企業會逐步擴大投資規模�？傮w上，2018年全球油氣資本性投資已逐步進入回升通道，油田服務的招投標活動開始有所活躍。

IHS預測數據顯示，2018年全球上游油氣勘探開發投資將恢復到4220億美元，較2017年的3820億美元增長11%；全球海上勘探和開發支出在2017年增長5.0%的基礎上，將適度恢復增長6%至1726億美元。從已公布的情況看，中國海洋油氣投資預算700億～800億元，較2017年的500多億元也有一定的增長。

中國“三桶油”相繼公布了2018年資本支出計劃，其中勘探開發資本支出合計達2861億～2961億元，同比增長18%～22%。

具體到關注海上油氣業務的中海油，2017年其實際資本支出約500億元，2018年計劃為700億～800億元，同比大幅增長40%～60%。作為中海油旗下的油服業務子公司，中海油服和海油工程有望迎來業務增長。

裝備利用率觸底回升

分析數據顯示，海工裝備利用率與日費率觸底回升，裝備類業務拐點已現。行業龍頭的表現也佐證了此點（見圖1、2）。中海油服的鉆井服務與船舶服務等裝備類業務持續回暖，2017年其裝備利用率與日費率均實現提升。

根據中海油服2017年年報，其鉆井平臺日歷天使用率由2017一季度的最低點48%持續回升，全年達到57.2%，較2016年增加5.4個百分點；鉆井平臺平均日費率為9.8萬美元/日，同比增長4.3%。自有工作船隊日歷天使用率為86.7%，較2016年增加8個百分點；自有船隊作業28424天，同比增加4512天。

中海油服是中海油旗下的綜合類油服企業，具有鉆井、油田技術、船舶服務和物探勘察等“四大板塊”細分業務。截至2017年年底，中海油服共運營、管理43座鉆井平臺（包括32座自升式鉆井平臺、11座半潛式鉆井平臺）、3座生活平臺、5套模塊鉆機；經營和管理中國近海規模最大及功能最齊全的近海工作船船隊，三用工作船、平臺供應船、油田守護船達130余艘；為勘探業務配備5艘拖纜物探船、1艘專業震源船、2支海底電纜隊和5艘綜合性海洋工程勘察船、2艘深水作業支持船。

在業務向好的基礎上，中海油服業績得到改善。2017年實現營業收入174億元，同比增幅15.1%；凈利潤7120萬元，同比增加115億元。資產負債表亦逐漸修復，截至2017年年底，其總資產為738億元，較年初下降8.3%；總負債為392億元，較年初下降13.4%；資產負債率由2016年的56%降至2017年年底的53%。

其中，中海油服鉆井服務業務實現營業收入67億元，較2016年的65億元增長2.9%；毛利率為5.5%，同比增加23.2個百分點。船舶服務業務實現營業收入24億元，較2016年同期的20億元增長24.5%；外租船舶共運營8094天，同比增加285天，實現營業收入4.73億元，同比增加5150萬元（見表1）。