二手船買賣，時機不是一切，一切都是時機

當前航運市場整體表現強勁，2021年克拉克森海運指數（ClarkSea Index）平均值錄得38,731美金/天，而金融危機爆發以來運費平均水平僅為14,736美金/天。反觀航運各細分市場，航運市場的“多周期性”使得不同船型板塊在不同時點收益大相徑庭。那么板塊的差異性表現如何呢？

克拉克森研究選取了好望角型散貨船、阿芙拉型油輪和4,400標箱集裝箱船，對這三種標準船型2008年以來的運費收益扣除運營費用后的“凈收益“進行對比。數據研究結果表明主要船型的長期累計收益差別不大，但資產投資時機的選擇會產生巨額利潤。

時機，時機？時機！

航運市場的波動性時刻提醒著我們，航運投資者在資產運作上要想獲得成功往往在于對于時機的把握。關注資產投資機會的人需要一直密切關注收益和資產價值的波動。

克拉克森研究選取的三種船型在08年市場大幅下跌前新造船價格沒有很大差異。對于長線資產投資者來說，數據顯示在過去14年間的船舶累計收益差異在 1400 萬美金范圍內。但是回溯到2017年底，船舶累計收益差異將擴大到3300萬美金。

如果投資者在2018年底以2100萬美金出手購買一艘十年船齡的阿芙拉型油輪并扣除運營費用后，不到三年間將獲得1980萬美金的收益。更令人驚嘆的是，如果以1100萬美金購買一艘十年船齡的4400標箱集裝箱船，在三年后將獲得4120美金的收益，幾乎是最初投資額的4倍。

好望角型散貨船 快速反彈，漫長調整，重新上漲

散貨船市場受益于金融危機后的反彈，中國政府巨大財政刺激措施投入基建行業，好望角型散貨船在 2010 年底已創造了 2300 萬美金的收益。

然而在接下來的 六年中，好望角型散貨船的日收益低迷，大部分時間徘徊在船舶運營成本線。在此期間并沒有貢獻太多收益增長，到 2016 年底累計收益僅增長至 2900 萬美金。

此后散貨船板塊的收益大幅改善（盡管近年來中小型散貨船的整體運費高于好望角型散貨船），好望角型散貨船的累計收益再次穩定增長�？死�克森研究數據統計至2022年7 月，累計收益上升至 4800 萬美金。

阿芙拉型油輪 后來居上

在金融危機后的幾年時間里，阿芙拉型油輪日收益勉強維持在運營成本線上。截至 2013 年底，累計收益為 1400 萬美金。

隨后得益于 2014-15 年成品油市場的反彈，中東煉油產能擴張，同時油價下跌背景下煉廠利潤增加推動產量增加。阿芙拉型油輪的累計收益在 2015年10 月 已超越好望角型散貨船的累計收益。

2019 年（制裁驅動）和 2020 年（儲油需求）油輪市場進一步飆升，2022年爆發的俄烏沖突正面影響阿芙拉型油輪，克拉克森研究數據統計至 2022 年 7 月，累計收益達 6200 萬美金。

4,400標箱集裝箱船 從蕭條到繁榮

最令人矚目的趨勢來自集裝箱船板塊。在2010年代的大部分時間里，集裝箱船的租船租金市場相當低迷。到2020年底，4,400標箱集裝箱船在扣除運營費用后的累計收益僅僅為1100萬美金。

但是近兩年發生了巨大變化！去年集裝箱船市場受益于港口擁堵和疫情影響下貿易的反彈而強勢上漲，僅過去19個月就增加了3900萬美金的收益，克拉克森研究數據統計至 2022 年 7 月，累計收益達5000萬美金。這一水平已超越了好望角型散貨船收益，雖然仍低于阿芙拉型油輪收益。