克拉克森研究：海運貿易，世界還看中國

考慮到中國在全球海運貿易的重要地位（中國海運貿易量約占全球貿易總量的30%，海運進口占比25%，海運出口占比5%。），航運市場的參與者都需要準確了解中國市場。繼克拉克森去年發布《全球航運市場中國影響力》報告后，我們現每季度為客戶提供《中國經濟與海運貿易》更新報告。

克拉克森當前預測今年中國海運貿易（以噸計）將出現自2000年以來首次下滑。其中海運進口量全年下降5%至27.36億噸（預測值有可能進一步下調），海運出口量將與去年持平維持6.3億噸。我們在多年前曾提出中國經濟轉型將對海運貿易產生深遠影響的課題。那么今年海運貿易量的下滑，伴隨全球經濟增速放緩，中國經濟發展趨于成熟，2022年是否會成為海運需求貿易轉型元年呢？本周我們討論中國經濟發展進入下一階段，對未來航運市場的影響看點。

“經濟轉型” 趨勢影響一

基建投資為潛在短期亮點

但很難產生長期影響

眾多海運板塊中，如果要選取一種商品貨物來代表中國市場的影響力，那么我們首選鐵礦石。原因一為中國進口具有絕對的市場主導地位；原因二為鐵礦石貿易是影響大型散貨船唯一的重大因素。過去中國經濟主要由固定資產投資推動，基建項目大力發展，克拉克森統計中國鐵礦石進口量占比全球貿易從2008年52%上升到當前73%的市場份額。而隨著經濟由粗放型向高質量集約型轉變，我們認為未來基建項目對散貨船需求市場的助推力將逐漸減弱。但不可否認的是，鐵礦石噸貿易體量巨大，任何短期的需求改善都將對運費市場及情緒產生積極影響，更多未來分析重點將更多聚焦需求的放緩。原因如下：

未來基建項目建設將溫和增長，09年之前的大規�；�建投資將很難再現�？紤]到當前中國經濟發展的階段，未來對傳統基建的需求有限。當前中國經濟規模對比2008年水平已經完全不同，GDP總值為2008年的3倍，國內經濟增長貢獻主要來自于消費導向。疊加當前房地產行業面臨的較大壓力，未來中國粗鋼產量將進一步承壓。

目前我們看到政策發布重點是稅收減免并尋求國內消費刺激，預期基建投資將會成為政策微調手段，對航運市場的提振效果也趨向于短期影響。比如，考慮到今年全球宏觀經濟的不景氣和國內經濟增速下滑，消費需求對經濟支持有限，中國近期增加基礎設施投資，目前總投資合計超1.1萬億（相當于當前GDP總值的1%，而2009年出臺的“4萬億”人民幣刺激計劃占當時GDP的13%）。

“經濟轉型” 趨勢影響二

傳統制造向高端制造和高科技行業轉型

在前幾期分析文章中，我們提到今年散貨船市場的一個特點為運費市場船型運費倒掛，以及中國新能源汽車出口增加。這很好的顯示了中國高端制造和高科技行業發展正推動小宗散貨（特別是金屬貿易）的增加，同時中國正迅速成為全球一些高端商品出口中心。這其中的一些變化是航運市場始料未及的，如目前汽車運輸船出現的供給偏緊。正因如此，我們需要更早的做好準備。

關注海運貿易從粗放的“大宗”商品向精細的“小宗”商品轉型的力度及對航運市場的長期影響。高科技行業增長強勁，2021年中國高科技行業產值實現連續8年增速超傳統行業，年度漲幅達16.3%。高科技產業（如鋰電池、半導體、IT、通信設備 、航空航天/海工裝備、智能汽車）的發展，影響中國海運貿易進出口貨種：克拉克森中國海運貿易統計顯示金屬小宗散貨進口量快速增長，預計今年達2.42億噸，接近煤炭海運進口量。此外在出口貿易方面，新能源汽車和工程機械海運出口量也在快速增長。

貿易全球化和區域化；船舶大型化是否持續？貿易貨種的改變也將改變中國傳統海運貿易進出口目的地，繼而影響傳統租船模式、海運貨物海里計算等。一些關鍵商品的進出口貿易也將受國際關系、政治因素影響。俄烏沖突背景下，全球能源貿易的趨勢是向更長距離海運貿易發展。長期來看，值得探討貿易全球化進程中斷的風險，同時區域內/或多區域間貿易流動加強。所以未來海運市場的船舶大型化趨勢是否會延續，更為靈活的中小型船舶能否從中獲利？

中國貨主公司更積極的參與航運市場。對比大宗商品，高科技產業帶動下的海運商品需求多為高價值商品。隨著運費市場波動加大；國內交易所更多海運運費衍生品的推出；基于社會責任考量的全產業鏈綠色環保壓力；地緣政治背景下國家和企業對供應鏈安全的重視，系列因素都將主動和被動的迫使未來更多貨主公司參與到航運市場中。未來期待國內貨主公司、船廠、船東、融資機構的良性合作，以進一步提高中國在國際航運市場的話語權。

“經濟轉型” 趨勢影響三

綠色能源轉型和能源安全

在2021年下半年出現電力短缺后，能源安全受到重視。當前受能源價格高企和地緣政治背景快速變化的影響，“能源安全”成為當前政策重點。當前中國煤炭、原油、液化氣海運進口分別占該商品全球市場份額的20-25%之間。圍繞能源安全采取的措施將成為未來影響中國能源商品（煤炭、石油、LNG）進口的主要關注點。

煤炭進口受國內產量增加而承壓。中國對煤炭消費的定位進行了調整，持續強調增加煤炭產能。煤炭先進產能的釋放幫助增加煤炭供給。中國原煤產量在今年1-8月里同比增長11%，增產2.9億噸，相當于2021年全年的中國海運煤炭總進口量�？死�克森最新的需求預測模型里推后了中國煤炭消費峰值，預計峰值將出現在2030年左右（之前預測為2025年左右），但進口需求受國內產量增加影響。

原油進口受能源轉型進程影響。中國原油海運進口量在2011-2020年間快速增長，但當前已連續兩年下滑。盡管中國煉廠產能擴張，國內煉廠產能利用率回升對進口需求提供部分支持。整體經濟放緩帶來需求的疲弱以及國際油價高企都限制了對進口原油的額外采購，克拉克森當前預測今年中國原油進口下降4%。未來短期來看，疫情管控政策的放松和潛在原油戰略儲備能力的擴大會幫助改善中國原油進口需求。長期來看，在2060“凈零”碳排放目標下中國正抓緊推動實施可再生能源項目，原油進口將面臨能源轉型挑戰。

LNG進口具有長期增長潛力。盡管今年中國LNG進口同比下滑，但壓力主要來自高氣價以及歐洲的貨源競爭�？死�克森預計今年全年中國LNG進口量仍然高于2020年全年進口水平。在LNG需求端，中國港口再氣化產能增加和國內煤改氣政策將推動LNG進口需求增長。LNG供給端，中國買家已簽訂大量天然氣采購合同，截止當前發布的合同簽約數據，克拉克森統計2026年中國將執行接近一億噸的LNG供氣合同，對長期LNG進口帶來積極影響。