集裝箱供應鏈危機過去了，下一個將是燃油?

柴油和其他精煉石油產品的全球貿易正朝著預期的方向發展。歐盟和七國集團針對俄羅斯出口的制裁拉長了成品油輪的航程，并迫使將更多船只加入“影子船隊”，進而減少了西方貿易的有效運力供給。

對于市場本已緊張的船舶運力供應來說，完全可以預測接下來會發生什么。

當前成品油輪新造船訂單數量處于歷史最低水平。鑒于建造油輪所需時間，以及造船廠的船臺被大量集裝箱船和LNG運輸船擠占，無論全球燃料需求發生什么樣的變化，2026年之前柴油、汽油和航空燃油的海運運力只能維持現狀，無法顯著增加所需運力。如果需求停滯，運力問題就此得到解決；如果是相反的情況發生，可以想象，未來油運可能會面臨集運市場所經歷的供應鏈危機，而這次將是燃油危機。

對于那些擔心能源安全的人來說，或許前景不妙，但對于成品油輪的所有者和股票投資者來說，這卻是一個潛在的金礦。

俄烏沖突繼續成為焦點

成品油輪船東Torm (NASDAQ: TRMD)首席執行官Jacob Meldgaard日前表示，歐盟對俄羅斯石油產品的禁運令是當前油輪市場最關鍵的驅動因素。

今年2月5日，歐盟禁止進口俄羅斯石油產品。隨著俄羅斯為其柴油出口找到更多的遠方買家，歐盟也找到了更遠的來源來取代俄羅斯柴油。據Torm 估計，貿易格局的改變將使油輪噸海里需求增加7%。Meldgaard表示，貿易流的變化已經開始，但還遠沒有完成。3月份的海運量無法反映真實情況，因為歐盟在禁運令生效前提前囤積了柴油。

Meldgaard稱，因歐洲提前補充了庫存，所以顯得目前的進口需求較低。但補庫存將繼續，其未來幾個月勢必將增加進口需求。成品油輪船東Pyxis Tankers首席執行官Eddie Valentis表示，歐洲的庫存已經增加，高庫存將在第二季度得到消化。

影子船隊不斷壯大

與此同時，俄羅斯柴油出口仍在繼續。在所謂的“影子船隊”中，貨物通過俄羅斯船隊運輸。“影子船隊”由所有權不透明的船只組成，其運營游離于西方金融和保險體系之外。

根據Meldgaard的說法，俄羅斯已經相當成功地將其成品油運往北非、西非、土耳其、中東以及最近的亞洲市場。俄羅斯大約三分之二的成品油從波羅的海港口啟運，這進一步推升了噸海里增長。

影子船隊在繼續擴大。券商Cleaves Securities表示，二手油輪交易市場由MR型油輪主導。這周的交易量飆升，像往常一樣，出售的大多是老舊船舶。隨著越來越多的油輪進入俄羅斯航線，用于非制裁交易的油輪數量在減少，導致市場供需關系趨緊。此外，與俄羅斯進行貿易的船東的增加，也進一步造成市場船只供應緊張。

現貨運費高企

盡管歐洲的高庫存對需求帶來負面影響，但成品油輪的運費仍高企。根據Clarksons Securities的數據，上周四，新型LR2型油輪(載量為80,000~119,999載重噸)的現貨運價平均為每天62,500美元，LR1型油輪(55,000~79,999 載重噸)的現貨運價平均為每天46,600美元，MR型 (40,000~54,000 載重噸)平均每天為37,800美元。目前上述三種船型的運費是5年平均水平的兩倍甚至更多。

新船訂單量處于歷史低位

展望未來，成品油輪市場與原油輪市場的情況將趨同。這兩類新造船訂單量均處于歷史低位。Stifel分析師Ben Nolan稱，油輪訂單數量“少得驚人”。

Frontline首席執行官Lars Barstad去年8月曾表示，從能源安全的角度來看，創紀錄的低訂單量“令人擔憂”。他表示，油輪可能會成為物流鏈上的瓶頸。

Clarksons認為，目前成品油輪的訂單量僅占運營油輪船隊的5.9%。Pyxis油輪公司預計，未來兩年成品油輪的凈增長率將低于2%。

Torm公司認為，在2026年之前，油輪船隊的增長將受到抑制。之后，拆船需求就會急劇增加。