價值投資？拓維集團收購太平洋航運股份！

近日，中國香港拓維集團（Caravel）收購同胞干散貨船東太平洋航運（Pacific Basin Shipping）7.5%股權。

根據港交所披露，拓維集團上周五以每股1.67港元的價格購入太平洋航運3.885億股，總交易額約6.604億港元（約合8490萬美元）。值得注意的是，此次收購的股份中有逾2.37億股屬于集團內部轉讓，這部分股權原先由拓維集團創始人兼董事長Harry Banga持股33%的實體持有。

截至本周二披露時，太平洋航運股價報收1.73港元，略高于Caravel的收購均價。

Caravel Maritime是拓維集團旗下的重要業務板塊，旗下擁有全球最大第三方船舶管理公司之一Fleet Management，同時經營超靈便型和卡姆薩爾型散貨船業務。該公司還涉足鐵礦石、煤炭和焦炭等大宗商品貿易，年運輸量達7000萬噸鐵礦石及2800萬噸動力煤、石油焦等資源，主要服務于鋼鐵和能源行業。

與此同時，摩根大通本周二減持太平洋航運690萬股，持股比例從5.09%降至4.95%（約2.556億股），不再觸及港交所5%的強制披露門檻。此外，該投行還持有相當于太平洋航運3.28%股份的空頭頭寸，以及少量可供出借的股票。

有業內人士認為，Caravel的此刻出手可能是出于價值投資的考量，其可能認為太平洋航運當前股價處于“價值洼地”。盡管過去一年走勢偏弱，但股息率依然保持在較高的5%以上，加上市盈率處于行業合理區間，或具備中長期價值重估空間。

支持這一觀點的還有太平洋航運自身的行動——公司計劃回購高達 4000 萬美元的股票，顯示管理層對其資產價值和未來前景的信心。

太平洋航運認為，目前公司股價被視為低于其資產的市場價值，且未充分反映公司業務前景，因此當前為購回股份的良好時機。董事會相信，股份購回計劃反映公司對長遠業務前景及增長潛力的信心。此外，公司相信，通過實施股份購回計劃來積極優化資本架構，預計會提高其每股盈利、每股資產凈值及股東回報。

根據海運圈聚焦追蹤，2024年太平洋航運在地緣政治沖突、氣候異常以及經濟波動的多重影響下，依然交出了一份穩健的成績單。

該公司錄得基本溢利1.14億美元，凈溢利1.32億美元，EBITDA達3.33億美元，股本回報率7%，每股基本盈利19.9港仙。截至2024年12月31日，太平洋航運的現金及存款達到2.82億美元，已承諾可動用流動資金為5.476億美元，且公司無任何凈負債。

截至2024年底，太平洋航運運營277艘干散貨船，其中自有及長期租賃船舶共129艘，小靈便型船和超靈便型船分別占比60%和40%。

對于2025年干散貨市場，太平洋航運預期將出現一定程度的波動，“根據國際貨幣基金組織的預測，在各國增長路徑日趨分化，政策不確定性升高的態勢下，預計2025年及2026年的全球經濟增長率將保持在穩定但不如預期的3.3%。通貨膨脹、利率及關稅很可能繼續削弱干散貨運貿易的增長，其中克拉拉是測今年的干散貨運貿易增長率為1.3%。去年地緣政治的動蕩局勢將于2025年持續，而美國新一屆政府的政策方向尚未明朗，可能會加劇這種動蕩。盡管更多的關稅及保護主義政策可能會削弱貿易活動，但地緣政治局勢中不可預見的沖擊、干擾及其他變化同樣可支持噸位航距需求。”