油運市場“壓力山大”

運力常“剩”不衰

在分析上半年油品運輸業務虧損主因時，三家企業均提到“國際油運市場運力過剩導致運價低迷。”據國際能源機構統計，上半年全球石油需求基本平穩，日消耗量約為8960萬桶，同比增長0.6%。與此同時，全球油輪船隊規模仍保持小幅增長，上半年國際油運市場運力過剩局面沒有實質性改善，運價持續低迷。供求形勢不容樂觀。

從需求方面看，國際能源組織（IEA）6月份下調2013年全球原油需求增長至78.5萬桶/日，為近年較低水平。主要原油進口國方面，上半年中國原油進口1.38億噸，同比減少1.4%，為多年來罕見。6月份，IEA下調2013年中國原油需求展望，將增幅調低到4.1%，日均需求量增加42萬桶。美國國內原油產量大幅增加，據IEA預估，2013年日產量將增加至983萬桶，比2012年提升7%；同時，EIA預計美國2013年原油進口量將由2012年849萬桶/日下降12%至747萬桶/日。

供應方面，上半年已有約17艘VLCC、16艘蘇伊士型油輪、9艘阿芙拉型新造油輪交付使用。根據訂單，下半年將分別有30艘、19艘、9艘新船交付，若如期交付，年底全球VLCC、蘇伊士型油輪、阿芙拉型油輪運營數量將分別達到651艘、455艘和666艘，比年初分別增減5.2%、5.6%、-1.2%，總體噸位供應繼續較快增長。據克拉克森上半年報告預計，今年全球油輪總運力過剩約20%，尤其是原油油輪情況將有所惡化，過剩22%。其中，VLCC過剩15%，蘇伊士型油輪和阿芙拉型油輪過剩均超過31%。成品油輪略有好轉，但依然會過剩12%，其中LR2型船運力不足，但LR1型船過剩30%，1-6萬載重噸船過剩18%。

盡管如此，今年招商輪船、中海發展、*ST長油依然有新船陸續加盟自有油輪船隊。

半年報顯示招商輪船現有船隊規模為21艘油輪，包括13艘VLCC、1艘蘇伊士型油輪和7艘阿芙拉型油輪，共計472萬載重噸，平均船齡9.4年。其中，4艘VLCC和1艘蘇伊士型油輪為“單改雙”老齡船，船齡均已超過20年。

2月份，招商輪船先后與中國船舶重工、上海外高橋造船廠分別簽署3+2艘VLCC訂單，8月份招商輪船發公告宣布將行使4艘VLCC訂單的選擇權。三大油運企業中，招商輪船下單造VLCC是最氣勢如虹的，積極造船目的很直接，響應“國油國運。”

據悉招商輪船按照與中石化簽署長期原油運輸合作協議的原則，上半年油輪船隊與UNIPEC定載33個VLCC航次，共承運769萬噸中石化進口原油，同比增長14%。正是有長期油品運輸需求，才保證招商輪船VLCC新船日租金仍能達到20770美元的高位，船隊經營管理水平還算不俗。

中海發展現有油輪79艘，共計729.3萬載重噸，由于面臨國內單殼油輪加速淘汰的要求，其中11艘單殼油輪約48.5萬載重噸，預計將于今明兩年陸續淘汰。雖然有船淘汰，但上半年公司已新增5艘油輪，下半年預計再添1艘。

*ST長油現有油輪87艘，上半年新投入運力3艘，退出運力1艘。

運力如此常“剩”不衰，業內專家紛紛看空今年油運市場前景。

弱者或退市

三大油運上市公司現狀最堪憂的便是*ST長油了。主板“一元”股由于2010年和2011年連續兩年虧損，*ST長油的公司債已于2012年4月暫停上市，而此時暫停股票上市，意味著公司將面臨更大的籌融資壓力，銀行貸款無疑將更加謹慎。若不能有效拓寬融資渠道，公司經營危機將極可能惡化為財務危機。知情人表示：“目前*ST長油還能向銀行貸到款，但銀行態度已經不像以前那么支持了。”

分析人士認為，*ST長油相較另兩家從事油運業的上市公司中海發展和招商輪船，公司業績受行業的影響更大。*ST長油油品運輸占公司運輸業務近90%，而中海發展油品運輸占主營50%，中海發展同時經營煤炭和鐵礦石運輸，且鐵礦石運輸毛利率達15%；招商輪船油品和散貨運輸比例大約7：3，且都實現盈利。在油運市場低迷時期，干散貨、特種品運輸等相對較高毛利運輸業務可以對公司業績起到一定支撐。

但業內也有專家認為*ST長油并不會輕易倒下，“長航油運是國企，而且經營也比較穩健，是整個行業的不景氣才導致企業油運業務虧損，企業正在爭分奪秒自救，這次自救行動也有政府支持。”

此外，第一大股東南京長江油運公司，以及太平洋資產管理有限公司、華泰證券等大股東都持有高價包銷的增發股，它們是不會輕易讓企業退市的。

最新消息顯示，*ST長油正與中石化談判，希望對方通過訂單或者合資的方式挽救長航油運的命運。但想讓中石化來埋單，并不容易。

*ST長油希望處置的底價最多只能讓資產縮水一半，但目前中石化只肯按目前市場價接盤，通過合資的方式盤活。但按市場價接盤，*ST長油的資產虧損將超過50%以上，若談判繼續沒有突破性進展，*ST長油退市概率將從“可能”變為“極有可能。”

雖然招商輪船與中海發展還沒有帶帽的風險，但招商輪船預計下半年油運市場虧損將增大。中海發展主營業務構成中，雖然干散貨業務的毛利率最低，但油運作為主營業務之一，同樣也是賠本買賣。由于意識到當前運力過剩的嚴重性，也為了緩解現金流動的壓力，中海發展不得不拖延新船的交付期限，減緩企業的負擔。

與此同時，中海發展也同樣不認為今年航運業會有所復蘇，預計下半年國內外航運市場仍然低迷，1－9月累計凈利潤為負值。