航運整體回暖造船依舊承壓

造船行業分化嚴重

與航運行業整體回暖趨勢相比，造船行業卻是“幾家歡樂幾家愁”。中國船舶（600150.SH）前三季度凈利潤同比大漲923%，而同屬于中船集團的廣船國際（600685.SH；00317.HK），前三季度凈利潤則大幅下跌742%。

三季報顯示，中國船舶前三季度實現營業收入207億元，同比增長38%；實現凈利潤1.39億元，同比增長923%。對此，中國船舶表示，主要受益生產提速，尤其海工項目建設總量增加較大，業績出現增長。興業證券分析師曹陽指出，中國造船企業的喜人業績并不代表造船行業已到反轉拐點。中國船舶業績與行業趨勢沒有關系，凈利潤大增主要是由于資產減值損失同比下降5.8億元。

今年以來，船舶制造行業中以游艇振名的上海佳豪（300008.SZ）業績同樣亮眼。海洋工程設計、EPC兩大業務收入大幅增長，以及并購沃金天然氣利用公司所增加的天然氣業務收入，使得上海佳豪業績同比攀升279%，前三季度凈利潤達到3472萬元。

不過業績反彈之勢并未普現。前三季度，廣船國際實現營業收入61.23億元，同比增長63.28%；凈利潤虧損6.15億元，去年同期虧損7297.62萬元。對于廣船國際業績虧損，中信建設分析師高曉春認為，在收入大增的情況下，凈利潤反而多虧，主要是由于一季度收購龍穴造船負擔較重、產能利用率較低，生產和人員整合還需要時間。雖然廣船國際前三季度出現巨虧，但從其11月1日披露的重組預案可見，有望重組后于明年扭虧。

無獨有偶，中國最大民營造船企業熔盛重工（01101.HK）近年業績不善，負債累累，目前總負債達到313.52億元，負債率達到93%。熔盛重工近日表示，將募資25.5億或32.3億港元，力爭在明年6月底前完成潛在重組，此外還擬更名為“中國華榮能源股份有限公司”。

此外，亞星錨鏈（601890.SH）和舜天船舶（002608.SZ）前三季度分別實現凈利潤8118.93萬元和4168.01萬元；*ST鋼構（600072.SH）前三季度虧損7755.98萬元。

中國船舶工業行業協會數據顯示，前三季度，87家重點監測造船企業主營業務收入2133億元，同比增長13.5%，但利潤總額受到個別企業大幅虧損影響僅為38億元，同比下降11.5%。

造船企業業績分化嚴重，致使業內對造船行業的表現和趨勢發展一度迷茫。不過，上半年，造船業已出現回暖跡象，A股上市的造船企業中，近八成造船企業三季度實現扭虧。

前7月造船訂單上漲，造船業一度呈現“小陽春”的喜人復蘇態勢。然而，隨著7月中下旬造船訂單再次下滑，業內預測造船業仍將持續在低谷徘徊。更有業內人士預測，由于造船業產能過剩，民用造船業未來3～5年反轉可能性不大，更多可能仍在低位波動整理（見圖2）。