先整后合，“南北船”調頭轉向

“先整后合”是市場對“南北船”戰略的普遍預期。從“南北船”今年以來的動作看，兩家集團內部整合路徑逐漸清晰。

中國造船領域行駛著“兩艘船”——中國船舶工業集團公司（中船工業集團）和中國船舶重工集團公司（中船重工集團），分據南北，俗稱“南北船”。“南北船”掌控著中國數量眾多的造船企業和造船資源，是中國船舶工業發展的風向標。

后金融危機時期，國際航運業呈現弱勢復蘇，中國作為世界造船大國之一，深受影響。“整合”成為行業和市場對“南北船”的共同期待。

深化國企改革方案頂層設計已經出臺，在政策層面對中國造船業提出更高要求的當下，“南北船”也在調頭轉向。“先整后合”是市場對“南北船”戰略的普遍預期，從“南北船” 今年以來的動作看，兩家集團內部整合路徑逐漸清晰。然而會否最終走向“合并”，“南北船”官方至今尚無正式公告發布。

“南北船”被建言合并

“南北船”整合的傳聞由來已久。今年年初便有消息傳出，“南北船”老領導座談會期間有人建言“將中船工業集團與中船重工集團進行合并”，認為船舶工業是一個不可割裂的整體，兩家集團被分割開來，導致多年來均存在發展短板，中國船舶工業的產品建造能力難以得到有效提升。

3月份，“南北船”領導交叉調任。中船重工集團官網資料顯示，3月25日，中船重工集團召開中層以上管理人員大會，原中船工業集團董事長、黨組書記胡問鳴任中船重工集團董事長、黨組書記；原中船重工集團副總經理孫波任中船重工集團總經理。同日，中船工業集團也宣布，原中船重工集團副總經理董強任中船工業集團董事長、黨組書記，原中船重工集團副總經理吳強任中船工業集團總經理、黨組副書記。

一時間，“南北船”合并的消息甚囂塵上。對此，中信建投證券認為，“南北船”合并將以“北船”為主導，因為無論從收入、利潤還是從凈資產和市值看“北船”都遠大于“南船”；同時“南北船”領導交叉調任為未來合并做好了鋪墊，“北船”領導胡問鳴著眼于戰略、擅長資本運作，將是合并后的一把手，“南船”領導董強船廠出身、船舶技術專家，將是合并后的二把手。但隨后，“南北船”的上市企業對此予以澄清并否認。

如果“南北船”存在合并預期，其旨在降本提效，減少同業和同質競爭，共同應對國際船市低迷。而從日韓造船企業的合并效果來看，造船產業將首先歷經一個漫長的低速增長期，這也是“南北船”調頭轉向時需要注意的因素。

“南北船”資本運作先起風云

歷史上，“南北船”本同出原中國船舶工業總公司，后來按地域南北，中國船舶工業總公司將旗下企事業單位拆分組合，才出現了“南北船”之分。以長江為界，長江以北包括武漢在內的造船工業都屬中船重工集團；長江以南屬于中船工業集團。經過十多年發展，兩家集團都已成為資產過千億，擁有大批子公司和科研院所的大型國有企業。

從主營業務來看，“南北船”各有側重。中船工業集團以軍工為核心主線，貫穿船舶造修、海洋工程、動力裝備、機電設備、信息與控制、生產性現代服務業六大產業板塊；中船重工集團則以商船為主線，主要從事海軍裝備、民用船舶及配套、非船舶裝備的研發生產。

上市企業方面，目前“南船”旗下擁有中國船舶工業股份有限公司（中國船舶）、中船海洋與防務裝備股份有限公司（中船防務）和中船鋼構工程股份有限公司（鋼構工程）3家；“北船”擁有中國船舶重工股份有限公司（中國重工）和風帆股份有限公司（風帆股份）兩家。

從資產證券化率來看，“北船”達50%，“南船”則較低，約30%。今年以來，“南北船”動作頻繁，在整合路徑上，均在資本運作上先做文章，通過上市平臺對集團板塊進行整合，各自的整合戰略也日漸清晰。

造船和動力為“南北船”的兩大核心板塊，然而其范圍并不清晰，整體資產的證券化程度也不高。近來，兩家集團紛紛注資旗下動力板塊，整合動力平臺，未來“南北船”有很大可能會將重點放在旗下造船企業的專業化分工方面。對于“南北船”而言，厘清兩大板塊，提高專業化造船水平或是正確的轉向。