船價太貴！船東：當下不考慮購買好望角型船

由于船價及美元利率太高，美國上市干散貨船東Safe Bulkers在最新電話會議上明確表示，當下將不會考慮新造或買入海岬型船。

Safe Bulkers首席執行官Polys Hajioannou在回應Jefferies分析師Omar Nokta有關現階段是否考慮新增海岬型船投資時表態，以目前海岬型船的新造船價格絕無可能下單新船。他舉例稱，當前在日本船廠新造一艘海岬型船的價格徘徊在 7500 萬美元以上。

然而，實際價格可能將更高�？死�克森數據顯示，當前，一艘17.6-18萬載重噸海岬型船新造船價格約為7650萬美元，較今年年初上漲約13%，而追溯至2021年1月，該價格甚至不到5000萬美元。21萬載重噸的Newcastlemax新造船價格更高，目前價格約為8000萬美元/艘。

數據來源：克拉克森

Polys Hajioannou認為，除價格外，另一大阻礙其下單海岬型船的因素是美元利率高企。為對抗大規模財政刺激措施可能帶來的通貨膨脹壓力。‌自2022年3月以來，‌美聯儲已經累計加息11次，‌將聯邦基金利率從接近零的水平上調至5.25%-5.50%。‌

在剛剛結束的貨幣政策會議上，美國聯邦儲備委員再次宣布將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。由于通脹下降速度不如預期，美聯儲自去年7月底以來一直將利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間，這是23年來最高水平。

“若利率保持在當前水平，我們就無法進行此類投資。在未來，也許是一年后，利率會有所降低，屆時我們可能會重新考慮新造海岬型船。不過，這一操作將與船隊更新有關，我們或許將出售部分老舊海岬型船以購買一艘更新的船。”Polys Hajioannou補充道。

Safe Bulkers現有船隊結構

在二手船方面，Safe Bulkers總裁Loukas Barmparis認為，二手海岬型船價格同樣過高，在當前時間點并非良好的投資選擇，“你需要 5000 萬美元才能從一家好的船廠購買一艘八年船齡的海岬型船。所以對我們而言，目前這不是一項好的投資。”

今年以來，不同船齡的二手海岬型船價格均大幅上漲�？死�克森數據顯示，截至目前，一艘17.6萬DWT、20年船齡海岬型船約為1600萬美元，較年初上漲6.7%；一艘18萬DWT、15年船齡海岬型船價格約為2900萬美元，較年初上漲19.6%；一艘18萬DWT、10年船齡海岬型船價格約為4500萬美元，較年初上漲23.3%；一艘18.2萬DWT、5年船齡海岬型船價格約為6400萬美元，較年初上漲15.3%。而追溯至2021年1月，四個船齡段海岬型船價格分別僅為1000萬美元、1550萬美元、2100萬美元和3650萬美元，漲幅分別達到60.0%、87.1%、114.3%和75.3%。

數據來源：克拉克森

事實上，盡管船價不斷創新高，二手海岬型船買賣市場依舊火熱。全球船舶在線估值和市場情報提供商Vesselsvalue為海運圈聚焦提供的數據顯示，今年1至7月，全球共有104艘海岬型船易主，而去年同期為92艘，漲幅達到13%。其中，中國船東取代希臘船東成為今年的最大買家，七個月時間共買入27艘海岬型船，去年同期為17艘，希臘船東位列次席，共買入21艘，去年同期為28艘，新加坡船東位列第三，買入18艘海岬型船。

賣家方面，希臘船東同樣是海岬型船的今年最大賣家，共出售20艘，其次為日本，賣出18艘，韓國以13艘位列第三。

不過，已有研究機構對海岬型船的過熱提出預警。Drewry此前警告：“盡管需求前景樂觀，未來三年由于新船交付有限導致的運力增長緩慢，但當前的二手船價格已經過熱，表明在現有估值下的投資可能無法實現預期回報。”

根據Drewry的分析，以6200萬美元購買一艘五年船齡的海岬型船，項目內部收益率（IRR）僅為4.5%，顯著低于加權平均資本成本（WACC）的7.9%。同樣，股權內部收益率僅為3.2%，遠低于股本成本的9.1%。

在其他兩種情景下，即使用一年期租金高位預測和FFA（遠期運費協議）預測進行計算，項目內部收益率分別為6.5%和3.5%，依然無法達到令人滿意的水平。

通過凈現值（NPV）分析，Drewry得出股權凈現值為負1320萬美元，項目凈現值為負1440萬美元，這表明以當前價格購買一艘五年船齡的非環保海岬型船并不劃算。如果在六個月前以4800萬美元購買類似船舶，項目內部收益率將為7.5%，比當前價值下投資高出三個百分點。當時的股權內部收益率也更高，為8.2%。

這意味著，當前市場的投資回報遠不如之前，尤其是在二手船市場過熱的情況下。

對于海岬型船價格，Vesselsvalue認為漲幅將在2025年一季度見頂后收窄，具體船價將在2025年四季度船價開始下跌。

對于最新干散貨市場預測中，Vesselsvalue母公司全球領先的海事軟件和分析提供商 Veson Nautical認為，中國政府已經出臺了幾項刺激措施，以支持陷入困境的房地產行業。然而，這些措施尚未對房地產行業產生影響。隨著房價下跌，房地產投資減少，對房地產市場的信心仍然低迷。展望未來，該公司預計房地產行業的下滑將放緩，而不是強勁反彈，這將拖累中國的鋼鐵產量。

但隨著中國成為電動汽車、風車和太陽能電池板等綠色能源零部件的最大生產國，Veson Nautical 預計鋼鐵需求將會增加，以支持這一行業。

幾內亞西芒杜鐵礦對于干散貨航運將帶來一定的支持，該項目定于 2025 年投產，由于航行距離更長，噸海里需求也會相應增加。目前的運河中斷和隨之而來的改道在短期內增加了額外的上行空間，因為噸海里量受到了顯著影響。Veson Nautical 估計，到 2024 年，改道可能會使散貨船噸海里總需求增加約 1.2%。

盡管需求下降，但由于發展中國家不斷增長的能源需求，Veson Nautical 認為，煤炭貿易將保持在相對較高的水平。散貨船的訂單量仍然很低，僅占總船隊的10%左右，而且由于未來燃料的不確定性和高昂的新造船價格，新造訂單的增長依舊有限。因此，在中短期內，船隊凈增長將保持在較低水平。